【摘 要】
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西方发达市场普遍认为:有效的股市是经济的晴雨表。然而,很多中国学者认为A股市场并不符合经济晴雨表特征,即A股市场并不能较为及时准确反映当时的经济增长情况。那么,中国股
【机 构】
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中国社会科学院数量经济与技术经济研究所;
【基金项目】
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国家自然科学基金资助项目(71303044)
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西方发达市场普遍认为:有效的股市是经济的晴雨表。然而,很多中国学者认为A股市场并不符合经济晴雨表特征,即A股市场并不能较为及时准确反映当时的经济增长情况。那么,中国股市到底及时准确反映了什么?基于此,本文首先通过简函数实证分析确定了A股市场的四次上升牛市行情,再通过股市估值模型可知:货币宽松度、经济增长和企业业绩增长情况是决定股市资产价格的主要因素。对比三种因素发现:中国股市四次牛市的高增长并没有伴随着三种因素的同时出现,也并没有历次都伴随着经济高增长的情况,即中国股市并没有反映出相应的经济状况。结合经济历史分析发现:历次的高增长都一定伴随着实质性经济体制改革的执行,尤其是国企领域的改革,即股市较为及时准确反映了国企改革的实质性推进和停滞。
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