套期保值是企业风险管理的重要方式之一,主要通过在现货市场和金融衍生品市场建立反向头寸来达到减小现货价格波动效果的目的。然而,实务中不论是期货(如石油)套期保值,还是外汇套期保值带来的效果并不十分理想,有时甚至造成巨大亏损。2008年东方航空等在套期保值业务上的巨亏(尽管其航油期权在2009和2010年分别转回收益37亿和8亿元)就是具有代表性的案例,这引发了我们对套保策略和其价值的深入思考。本文对套期保值动机和套期保值比率研究理论进行了回顾,分析规避航油价格风险的必要和方式,针对东航套期保值策略的下行风险进行分析。本文希望通过对案例的分析和理论的研究启发对最优套期保值策略以及对套期保值披露和监管的讨论,采取合适的套期保值策略、发展有益的风险管理方式不仅能增加企业对风险的承受能力,也将对市场的健康运行起到积极的作用。