2008年国际金融危机爆发,资产价格急剧下跌,银行纷纷倒闭,工人大量失业,金融体系和实体经济被迫受到巨大冲击,部分发达国家的名义政策利率甚至突破“零利率下限”。包括中国在内的发展中国家面临着金融风险加剧,市场信心严重受损,有效需求不足,经济发展放缓等一系列问题。此时,传统的货币政策调节已经无法满足经济发展的需要,以前瞻性指引等为代表的非常规货币政策发挥的作用越来越突出。其中,中央银行沟通作为前瞻性指引的一种重要手段,在这一过程中不断拓展、深化,在市场调节等方面发挥的作用越来越强。其通过信号渠道和协调渠道两种方式,将货币政策调节的内容和方向传递给市场,对市场参与者的预期产生影响。进而影响参与者行为决策,促进市场资源的合理配置。与此同时,金融市场的资金融通和价格发现职能促进了资金的合理自由流动,这也为金融间接调控的实现提供了基础。在这一大环境下,研究央行沟通对金融市场和宏观经济的影响,进一步明确其作用的传导机制,对于充分发挥央行沟通的经济调节作用,具有重要意义。本文主要对金融危机后的央行沟通效果进行了分析,且主要基于央行书面沟通这一基本形式。首先,对书面沟通的定义进行了基本阐释。接着,从理论层面分析了央行沟通作用于金融市场和宏观经济的传导机制,发现在我国央行沟通主要存在信号渠道和协调渠道两种作用方式,两者的主要区别在于一种是帮助市场形成合理预期,另一种则侧重于异质性预期的协调和统一。央行通过发布政策调节信号,进行市场预期管理,从而带来市场参与者决策和行为的变化,进而对金融资产价格和市场收益率产生影响。由于不同金融市场的产品结构、产品类型、发展状况等因素存在不同,其对央行沟通的反应程度也有所不同。本文基于《货币政策执行报告》这一权威的书面沟通方式,提取关键措辞,进行单调性和显著性等相关检验后构建沟通指数,实现了对我国央行沟通内容和方向的量化。其次,采用事件分析法,分析了执行报告发布前后股票市场、债券市场和外汇市场收益率的变化。其中,股票市场选取沪深300指数,债券市场选取中债新综合指数,外汇市场则选取美元人民币中间价。实证结果表明,当央行沟通传递宽松货币政策意向时,股票市场供不应求,价格上升,外汇市场人民币贬值,汇率下降,债券市场收益率下降,价格上涨。当央行沟通传递紧缩货币政策意向时,股票市场供过于求,价格下降,外汇市场人民币升值,汇率上升,债券市场收益率上升,价格下降。从影响程度上看,央行沟通对股票市场和外汇市场的影响较为显著,对债券市场的影响不显著。此外,外汇市场由于不同市场交易时间差的问题,存在反应的滞后性。从沟通方向上看,传递从紧意向的央行沟通产生的影响比传递宽松意向的央行沟通产生的影响更为显著。与此同时,在宏观经济方面,本文通过构建SVAR模型就央行沟通对投资、净出口、消费和产出的影响进行研究,发现央行沟通对宏观经济四个方面均具有促进作用,但是持续的时间相对较短。在未来,央行沟通作为非传统货币政策调节方式,对金融市场和宏观经济的影响将越来越突出。因此,丰富央行沟通渠道,扩展央行沟通内容,提高央行沟通的透明度和准确性,对于充分发挥央行沟通的引导作用具有重大意义。