【摘 要】
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以我国沪深A股上市公司发生的并购交易作为研究样本,采用多元回归模型研究了不同的现金持有状况下,公司的并购决策对管理者私有收益产生的影响。研究结果表明:现金持有超额公
【基金项目】
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浙江省教育厅一般科研项目(Y201636400);浙江省哲学社会科学规划课题一般课题(16NDJC151YB);浙江省自然科学基金一般项目(LY17G020021);安徽省高校人文社科重点研究项目(SK2016A0030)
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以我国沪深A股上市公司发生的并购交易作为研究样本,采用多元回归模型研究了不同的现金持有状况下,公司的并购决策对管理者私有收益产生的影响。研究结果表明:现金持有超额公司高管的货币薪酬和在职消费受到并购决策的显著正向影响,现金持有超额公司发起成功并购交易一年后,其高管的货币薪酬和在职消费均显著增加;而公司的并购决策对现金持有不足公司高管的货币薪酬和在职消费不存在显著影响。这一研究结论表明公司持有超额现金为高管谋取个人私利行为提供了“温床”,从而诱使高管做出有损股东财富的投资决策。因此公司超额现金持有具有负面价值效应,代理动因对现金持有超额公司发动的并购交易更具有解释力。
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