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挑战了Fama有效市场理论的信息瀑布行为，已被研究者们逐渐接受并被作为经典金融市场理论的有力补充，但现有“一次决策”信息瀑布的实验设计很难刻画大众信念和个体行为的互动关系。两次决策的信息瀑布实验，即在单期实验中赋予个体决策者对同一事件的两次序贯选择机会。实验结果显示：第二次决策阶段信息瀑布发生率显著提高，但决策正确率却有所下降，这为凯恩斯的“动物精神说”提供了实验证据，因为在第二次决策阶段并没有新信息进入市场，个体决策者所表现出来的这种从众偏好不含信息获取动机。此外，平衡状态下个体行为结果表明，在一次和两次决策的信息瀑布实验中，位于决策序位中部的决策者均倾向于背叛自己的私人信息。