随着经济全球化趋势加强,我国资本市场也在不断发展完善。近年来,手续便捷,融资成本较低的股权质押作为一种新兴融资方式,备受上市公司股东的青睐。股权质押作为一种权利质押,出质人(控股股东)以其拥有的股权作为质押标的物向质权人(金融机构)获取资金,使静态的股权变为能够满足公司或股东自身发展的经济资源。合理规范的发挥股权质押的积极作用,可以为公司自身经营发展筹集资金,有助于社会资源优化配置。但同时,被质押的股票由于受到公司经营状况和股价波动的影响,存在被质权人强制平仓导致公司实际控制权转移的风险,并且由于股权质押加剧了控制权和现金流权相分离的程度,控股股东可能由此产生损害中小股东利益的动机,采取股权质押方式进行融资的风险不容忽视。随着产业转型升级的不断推进,满足人们精神文化需求的影视行业不断发展壮大,截止2017年末,我国广播电视总收入达6070.21亿元,电影票房收入559.11亿元,呈现出蓬勃发展之势。但由于制作产品具有特殊性,不易把握消费群体需求,影视作品资金需求大,投资回报期较长,轻资产属性突出,无重资产作为抵押物等行业特点,影视行业中控股股东质押率普遍较高,根据公布的2018年第三季度报告,有3家公司控股股东股权质押率达到100%,11家质押率超过80%。因此理性、全面的分析影视行业上市公司股权质押带来的经济后果,一方面能够为各利益相关者投资决策提供合理的参考信息,同时对提升人民文化素养,推动国民经济的发展也具有重大意义。本文通过选取华谊兄弟作为案例对象,以控制权理论、信息不对称理论、委托代理理论为理论支撑,从股权质押公告产生的短期市场反应、长期财务绩效、对中小股东利益的影响和公司投资策略变化四个角度,全面分析股权质押产生的经济后果,发现(1)投资者对股权质押这一举措表现为消极反应,出现这一反应原因在于华谊兄弟在股权质押公告上对融资用途表述不明,控股股东与市场投资者之间信息掌握程度不同,股东处于信息优势地位,投资者无法了解控股股东进行股权质押的真实意图,进而“用脚投票”。(2)伴随着股权质押比例的逐渐提高,华谊兄弟长期财务绩效出现下滑趋势,这是因为控股股东对公司进行利益侵占,对公司发展产生负面影响。(3)股权质押对中小股东利益的影响表现为华谊兄弟控股股东为规避潜在现金流损失风险,减少现金股利分配,此举也加重了第二种代理问题,引发控股股东与广大中小股东间的利益冲突。(4)控股股东为避免股价急速波动带来的偿债压力,会改变公司的投资策略,选择高风险高收益或者具有较高社会关注度的项目进行投资,但是由于投资决策失误,反而进一步加剧了公司经营状况的波动。全文由六章组成:第一章阐明文章研究背景、研究意义,梳理研究思路得出了本文研究框架,介绍了研究方法,指出贡献点所在。第二章文献综述,结合本文研究思路,对国内外学者现有对于股权质押经济后果的研究成果进行了归纳整理和评述。第三章界定了文章相关概念,介绍了进行全文研究的理论基础。第四章现状分析和制度背景,在资本市场股权质押现状基础上,结合影视行业自身特点,整理得出影视行业股权质押现状。并介绍了已出台的股权质押相关规定。第五章案例分析,通过对华谊兄弟股权质押的研究,对其产生的经济后果有了更深层次的理解。第六章总结全文,整理得出本文研究结论,从加强公司内部治理机制构建,监管部门积极作为,完善法律法规增强信息披露完整性,加大对中小股东利益的保护,使其发挥好外部监督功效方面提出了建议。本文的主要创新之处在于:(1)在总结资本市场总体股权质押情况的基础上,结合影视行业自身行业特点,归纳了影视行业目前股权质押现状,丰富了影视行业股权质押研究结果。(2)从投资风险这一角度出发,针对股权质押对公司投资策略的影响,对于研究角度进行了丰富和补充。(3)本文通过分析华谊兄弟控股股东股权质押产生的经济后果,得出的研究结论有助于管理者更为规范的运用股权质押这一融资手段,为市场监管部门完善相关制度规定建言献策。