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Jensen & Mockling模型将代理理论、产权理论引入资本结构理论分析之中,提出了企业所有权结构理论．Jensen & Meckling模型提出的融资的代理成本问题、最优融资结构的确定等理论对分析我国国有企业的股权构造有一定的指导意义．本文在对模型简要介绍和分析后,在分析公有制经济复杂的委托一代理关系、说明国有企业融资代理成本的特殊性的基础上,从代理成本的角度说明从“拨改贷”到“改组上市”,再到“国有股减持”是一个股权结构逐渐优化的过程．