流动性是金融市场的基本属性之一。流动性又是一个复杂的概念,蕴含价格、数量、弹性和时间等多个维度的信息。因其重要性和复杂性,对流动性相关问题的研究,始终是学术界的热点。国内交易所债券市场,虽然经历了多年发展,但相比银行间市场和海外成熟市场仍有较大差距,其关键的问题之一便是流动性匮乏。现有国内研究对该市场关注程度不高,方法上也多是直接借鉴海外研究成果。本文希望能够立足于实践,建立适用于我国交易所债券市场的流动性测度方法及影响因素分析框架。文章在已有研究的基础上,提出合理假设,引入中证债券估值概念作为市场均衡价格的代理变量,并拓展了传统价格冲击模型,最终构建出适用于我国交易所债市的非流动性测度指标。实证分析部分,利用2013年至2016年62只样本债券的完整面板数据,通过相关性分析和对比分析,证明了新指标的有效性和优越性。在流动性影响因素分析时,文章按个体和时间两个维度,对宏观环境、市场机制和债券特征三个层次的流动性影响因素进行区分。通过面板数据固定时点效应模型和固定个体效应模型,论证了跨市场因素、发行量、月交易天数、特殊条款、已存期限、剩余期限和担保情况在个体维度上与流动性显著相关。M2增速和国债期限利差在时间维度上与流动性显著相关。进而做出交易所债券投机性较强,统一市场有助于提高市场流动性的判断。