在货币政策由数量型向价格型转变的背景下,本文基于无套利利率期限结构模型,针对现阶段我国货币政策工具多样性特点、国内债券市场现状以及国债市场所面临的外部冲击,探讨了货币政策在国债收益率曲线上的传导。通过对收益率曲线的建模和实证分析,本文发现:第一,在中国人民银行现有的货币政策工具箱中,存准调整和存贷利率调整作为货币政策操作指标调整型工具,回归分析和结构化模型分析表明这两种货币政策工具能够及时且持续地对国债收益率及其两个成分(预期收益率和风险溢价)产生显著的影响。数量型的存准调整对国债收益率的传导受CPI不确定性的影响。公开市场回购操作对市场流动性以及回购利率的调整在当期并不会显著影响收益率及其两个成分。结构化模型分析也表明,在货币市场上所进行的短期利率调节对收益率曲线的传导相对存准调整和存贷调整也更弱。第二,根据超长期国债流动性较差的特点,本文所建立的无套利模型在拟合能力上与现有包含更多风险因子的模型相当,同时能刻画超长期国债流动性相对较低的特点。相对流动性风险的存在使得投资者对超长期国债要求平均为正的风险溢价。通过国债短期利率的识别,本文以国债短期利率作为货币政策代理变量,探讨了货币政策冲击对超长期期国债收益率的影响。结果表明流动性溢价的存在降低了短期利率冲击对超长期国债收益率的影响。第三,在一个包含交易所和银行间国债收益率曲线的模型中,一个利差因子可以很好地刻画两个国债市场不同期限上的利差。该利差因子反映了债券市场整体流动性水平,同时,对两个市场AAA级企业债与国债之间的利差具有解释能力。这一结果体现了在市场分割状态下,交易所的投资者相比于商业银行更容易受到流动性冲击的影响。作为货币政策代理变量的短期利率冲击使得两个市场的利差上升。货币政策对两个市场的国债收益率产生了异质性影响。第四,事件分析的结果表明,“8.11”汇改政策公布之后中美两国国债收益率曲线出现了联动。在所考察的窗口期内,“8.11”汇改对美国中长期国债收益率中风险溢价的外溢作用是显著的,资产组合调整机制发挥了重要作用。结合中国国债收益率曲线中风险溢价显著上升的情况,中美国债收益率曲线中风险溢价一升一降的现象体现了“安全性转移”效应。另外,在对2005年以来其它汇改事件的考察中,我们发现汇改事件对美国国债收益率曲线产生影响的必要条件是外汇市场上的定价冲击。这一现象符合抛补利率平价理论的推断。第五,美国量化宽松政策公告在一天窗口内对我国国债收益率曲线中的预期收益率存在着显著而稳健的影响,这意味着美国量化宽松政策公告导致市场产生了中国人民银行在未来会下调利率水平的预期。英国的量化宽松政策公告在一天窗口内同样导致了我国预期收益率的普遍下降,但是其影响程度小于美国量化宽松政策公告的影响。同时,英国量化宽松政策公告对我国国债风险溢价存在着显著且稳健的影响。