论文部分内容阅读
香港恒生指数收益的日数据和个股收益的日数据序列的实证结果均出现了明显的循环周期(大约是275天)，股价和指数所构成的时间序列均呈现非线性的分形特征，他们是一个属于常被称为是“均值回复”的反持久性的序列系统，这意味着如果一个系统在前一个期间是向上(向下)走的，那么它在下一个期间多半是向下(向上)走，今天的股票价格影响未来股价。其原因在于信息以非线性的方式呈现，投资者也以非线性的方式对信息作出反应，并最终通过市场交易活动反映在股价指数上。本文的结论是，香港股票市场具有明显的分形特征，是一个比随机序列具有更强突变性或易变性的市场，它对外界的消息反应极为迅速和敏感。