股票市场存在的风险可以分为两类即系统性风险和非系统性风险。资产组合管理理论认为,构建多元化分散的资产组合能够有效规避市场的非系统性风险。股指期货所具有的套期保值功能为对冲系统风险提供了一个强有力的工具。通常,资产价格都是小幅平稳变化,具有连续性。但当重大或异常信息出现时,资产价格会有大规模、大幅度、不连续的波动,即跳跃。跳跃的实质是市场外部信息对资产价格作用的外在表现,反应了市场效率。虽然发生跳跃的可能性很小,但考虑到发生跳跃的幅度相对较大而不可忽略跳跃对资产价格的影响。本文研究的主要集中在以下三个部分。首先,使用张利兵,潘德惠(2008)提出的渐进检验思想,通过构造沪深300股票指数和股指期货的跳跃累积影响的统计量,与该统计量极限分布的临界值比较,进而判断出中国股票市场和期货市场确实存在跳跃。其次,构建ARVI-GARCH-Jump模型,对沪深300指数现货和期货的波动率进行描述分析,运用极大似然法来估算参数。在参数估计的基础上,研究论证该股票指数和股指期货收益率的波动性和跳跃性。根据已估算的条件波动率,在风险最小化原则下,估算股指期货动态的套期保值比率均值为0.76;在效用最大化原则下,估算股指期货动态的套期保值比率均值(k=2)为0.58。最后,在风险最小化原则下,使用方差缩减的百分比来评价套期保值的效果。结果发现,加入跳跃因素的模型的能更好的拟合资产收益的波动性特征,套期保值有效性为0.85,使用估算的套期保值比率进行套期保值,是最优的。在最大化效用目标下,使用效用增量来检验套期保值效果。实证结果显示,套期保值比率受投资者的风险承受能力的影响。k=2时,套期保值的有效性为-9.2e-05。当套期保值者的风险厌恶系数大于2时,采用ARVI-GARCH-Jump模型能产生更高的效用。