近年来我国研究与开发(以下简称R&D或研发)投入呈现稳步增长的趋势,根据中国科技部的数据显示,2014年我国R&D经费投入规模已排名世界第二,是全球R&D投入增长幅度最大的国家。然而目前我国企业的技术研发水平、持续创新能力和专利产出情况却远未达到世界领先国家的水平,与我国研发投入的高增长情况不相匹配。那么到底哪些因素导致大额的研发投入无法有效提高企业价值?这是十分值得关注的话题。伴随R&D投入的大幅上升,管理层对于R&D支出的会计计量以及跨期安排都将极大地影响企业的财务状况和盈利水平,这给了管理层更大的空间来利用R&D投入进行盈余管理,而现行会计准则为这一动机提供了可行性。虽然国内外已有大量研究证实了 R&D投入的价值相关性及企业利用研发投入进行盈余管理带来的影响,但目前尚无文章从应计和真实盈余管理两个角度来探讨影响研发投入价值相关性的权变因素。因此本文以此为突破点,以期进一步完善相关研究。本文基于2007-2014年期间A股上市公司10个行业的3768个样本数据,以盈余管理、研发投入与企业价值的关系为研究对象,分别探讨在不考虑和考虑盈余管理影响时,研发投入对企业价值的影响。基于应计盈余管理和真实盈余管理的经典模型,本文建立了6个多元回归模型,以企业价值为被解释变量,以研发投入强度和盈余管理代理变量的交互项为解释变量,以资产规模、偿债水平及盈利能力等指标为控制变量,重点研究了盈余管理活动对研发投入和企业价值相关性的影响。本文对盈余管理和研发投入描述性统计分析发现:(1)总体而言,我国上市公司研发投入强度平均值未超过2%,不到国际认可的生存线,整体研发水平较低。趋势分析可以看出虽然研发投入强度整体2014年小幅下降,但呈现逐年递增的趋势,行业分析可以看到行业差别明显,信息技术行业整体研发投入强度明显高于其他行业。(2)应计盈余管理和真实盈余管理在不同年份中有较大波动性,且不同的盈余管理变化趋势不尽相同,反映出企业会交替使用不同盈余管理手段。本文回归分析结果发现:(1)不考虑盈余管理影响时,研发投入与企业价值有显著正相关关系。(2)企业的应计盈余管理活动会降低这一相关性。(3)企业的真实盈余管理活动中,虽然销售操控活动和费用操控活动会提高这一正相关性,但生产操控活动会降低这一正相关性,销售操控、费用操控和生产操控的综合效应是降低研发投入与企业价值正相关性。最后,基于前述的研究结论,本文建议在继续加大研发投入的同时,应加强对企业应计和真实盈余管理活动的监督,规范研发活动信息披露,以防止利用研发投入的盈余管理活动损害企业价值。