近两年来,我国的许多商业银行有效的利用次级债这种新兴的融资方式,极大的补充了自身资本金的不足,但是由于我国在次级债的产品结构设计上存在很多缺陷,致使商业银行发行的次级债定价普遍偏低。考虑到同期内我国商业银行发行的次级债在期限、付息频率以及所面临的市场风险等方面差异很小,故发行机构的信用等级和次级债券是否附有期权这两个因素对次级债定价的影响变得最为重要。本文从次级债定价的基础理论出发,首先论述了发行机构的信用等级对次级债定价产生影响的缘由,即:存在次级债的市场约束机,然后对目前我国商业银行次级债的定价情况做了介绍。为了更为全面的论证市场评级对次级债的定价的约束性,本文将各家商业银行发行的次级债利率与同期国债利率差和市场对各个商业银行的评级结果按照评级时间的不同进行划分,利用回归分析判断二者的相关性,最终证明市场评级对次级债的定价约束不明显。对于赋有可赎回权的债券,由于发行人在定价过程中大多忽略可赎回权的价值,这进一步影响了次级债价格的确定。本文运用H-J-M模型,分别为浦发银行和深发展银行公募次级债的可赎回权定价,进而为商业银行次级债利率的制定设置了一个合理的边界。而且,通过观察其在发行上市后一段时间内的估价净价,发现其估价净价的确呈上升趋势,这再次验证了我国商业银行公募次级债定价的确不尽合理。最后,结合市场评级对次级债定价的约束作用和可赎回权的价值综合分析了次级债定价偏低的原因,并且有针对性的给我国次级债市场的发展提出了合理建议。