企业并购是激烈的市场竞争的必然产物,伴随着改革开放以来我国市场经济的建设和近年高速的经济增长,我国已成为全世界最受投资者关注的并购市场之一。就2012年的情况看,尽管受全球经济萎靡、外需不振的冲击,但我国在这一年中的并购活动却呈现持续增长,并购数量和并购金额在亚太地区领跑,并购总金额占全部亚太地区的29.2%。并购已经成为中国资本市场发展的一大趋势。同时,随着中国市场经济的发展,中国的经济环境发生了翻天覆地的变化,这在客观上要求对我国的产业及资本组织形式进行重新整合,这进而使得大量的非上市公司逐渐成为并购市场上的重要一员。然而,非上市公司由于不具有公开的交易市场反应其自身价值,并购价格的确定没有统一的参考标准。另外,相关研究表明并购失败的重要原因之一就是因为并购方没有对目标企业评估出正确的价值,因而研究非上市公司并购价格的形成机理具有重要的意义。本文主要研究非上市公司并购价格的形成机理。文章首先从并购的定义入手,对前辈学者关于并购的目的、动机、效应、风险进行了梳理和总结,结合非上市公司的特点,对非上市公司评估常用的三种方法：市场法、收益法和资产基础法进行了简单的回顾；然后对非上市公司之间并购价格的影响因素进行了深入的剖析,根据非上市公司评估价值和其价值的影响因素的影响程度,本文提出了并购价格模型,运用了层次分析法(AHP)确定模型中相关因素的权重进行取值,确定价值系数,试图对并购价格进行综合评定。最后,本文选取了某省两个非上市公司的并购作为案例,运用模型进行计算,最终得出并购价格,为相关案例提供参考。在结构安排上,全文共分为5部分。第一部分为绪论。是对本文的概览,包括为什么做该项研究,其背景是什么,研究该问题有什么现实意义,概括全文的研究内容,指出研究方法,同时列示全文的框架,试图让读者能在最开始把握全文的脉络和研究框架。第二部分为文献综述。在文献综述这部分,本文分析了与并购有关的研究成果,包括并购的动机和理论解释,并购的效应与风险,并对目标企业价值评估的一般方法进行了文献回顾和评价,并且在每一部分的文献后面,都列出了研究本文的相关理论,为后续的研究打下基础。第三部分为是本文的主体部分,即非上市公司并购价格形成的机理分析。针对非上市公司,本文提出并购价格是由目标企业评估价值和并购价值增值以及其他风险和价值构成。本文重点研究并购中企业价值的增值因素,并对它们进行深入的剖析,研究这些价值因素是如何作用于并购价格的,并购价格的形成机理是什么。在这一部分,本文运用层次分析法(AHP)对每一个价值因素进行分解,并对每一层次二级因素进行分析,最后建立数学模型,对并购价格的形成机理进行分步骤的阐述。第四部分为案例研究。通过并购双方FY公司和BH公司的背景介绍入手,首先介绍了目标企业BH公司的企业价值评估结果,然后对BH公司的并购价值增值因素进行了分层分析,根据第三部分提出的数学模型,得到每一个因素赋予权重,并计算这些因素对于企业并购前后的价值增值作用,加上其他参考因素,最终得到并购价格。第五部分是研究总结。回顾了主要研究内容,并提出研究展望。本文主要贡献有：第一,建立非上市公司并购价格形成机理的模型。本文将对并购价格的形成机理进行深入的探索,从影响价格形成的几大要素入手,分析他们相互作用的途径及方式,通过数学建模的方法试图对非上市公司并购价格的形成进行确定,为后文的案例研究打下坚实的基础,同时为其他非上市公司的并购定价提供相应的参考依据；第二,在前文的理论基础之上,对FY公司并购BH公司的案例进行分析,对影响并购价格的具体因素逐一分析,然后运用前文提出的模型及方法进行计算,最终得出结论,为今后非上市公司的并购活动提供参考,达到借鉴的目的。