随着市场经济时代的到来，经济生活变得越来越复杂，不确定性越来越大，竞争越来越激烈，科学的投资决策就成为理论界和实务界研究的一个重点。伴随着移动通信技术的日新月异，移动通信运营商的投资越来越普遍和越来越具有不确定性。为了充分地考虑、利用这种不确定性，克服传统投资决策工具的缺陷，基于实物期权的投资决策方法开始受到大家的青睐。与此同时，移动通信运营市场的竞争也越来越激烈。竞争促使移动通信运营市场状况越来越复杂，移动通信运营商在投资决策时须考虑得更多、更周全，但给他们进行投资决策分析和观望的时间越来越少，这就要求进行移动通信运营项目投资决策的决策者们必须对竞争对手进行分析，将竞争对手可能采取的战略充分地考虑进来。因此，在移动通信运营项目的投资决策中，必须在传统的基于净现值的投资决策方法的基础上，将实物期权和博弈的思想同时考虑进来，并使它们有机地结合起来，使我们的投资决策更为科学、合理。本文拟采用的期权博弈模型是在Dixit和Pindyck（1994）、Trigeorgis（1996）及Lambrecht和Perraudin（1994，1996）的理论指导下构造而成的。更为重要的是，本文将这种基于期权博弈的投资决策方法运用到了四川省移动运营市场3G（3rd Generation）项目投资决策实践中去，不仅在一定程度上证明了这种方法在实际中的可行性和有效性，对四川省3G项目的投资决策起到了强有力的指导作用，而且还可以为基于期权博弈的投资决策方法进一步发展、应用起到一定的投石问路的作用。比如：如何使博弈的思想与实物期权的模型的结合更紧密、更切合市场实际；对期权博弈方法运用于实际投资决策中的计量经济学实证研究等问题都还需要在本文讨论的基础上进一步研究和探索。 <WP=4>本文共分为五章，各章的结构和基本内容如下：第一章——基本概念本章从期权、实物期权、博弈、寡头垄断、3G的概念出发，对传统投资决策方法的缺陷、实物期权在投资决策中的重要性逐一进行阐述，进而对大多数基于实物期权的投资决策方法中存在的不足进行论述。最后对期权博弈方法的一般化分析框架进行重点阐述，博弈方法恰当地起到了对实物期权投资决策方法缺陷的弥补作用。3G是指将无线通信与国际互联网等多媒体通信结合的新一代移动通讯系统，它能够处理图像、音乐、视频流等多种媒体形式，提供包括网页浏览、电话会议、电子商务等多种信息服务。期权实际上是一种选择权。它赋予持有者做某件事情的权利，持有者不一定必须行使该权利。在大多数实物期权方法被广泛证明在投资决策分析中具有不可忽视的作用的同时，这些方法也存在明显的不足，即它们基本上都缺乏策略上的考虑，即没有充分考虑其他竞争对手的执行战略。博弈论研究的是在各博弈方之间的策略对抗、竞争，或面对一种局势时的对策选择，因此在竞争的市场当中，在投资决策分析时必然要用到博弈论的思想和方法。由于在大多数现实的市场情况中，同时具有不确定性、不可逆性和竞争性，这就要求我们在进行投资决策分析时，必须在运用实物期权的方法同时引入博弈的分析方法，将两者结合起来，才能使投资决策分析更贴近市场现实情况，从而使投资决策分析更合理、更有效，特别是在寡头垄断市场结构当中更是如此。因此期权博弈理论在这种市场结构当中作用最为明显。期权博弈理论是在采用期权定价理论思想方法基础上对包含实物期权的项目价值进行估价的同时，利用博弈论的思想、建模方法，对项目投资进行科学决策的理论方法，是针对传统企业项目投资估价和决策存在的问题和不足提出的。一般化的期权博弈方法的工作流程大体包括项目估价及投资决策假设和变量设置、项目投资的不确定因<WP=5>素的数学描述、实物期权估价、市场结构分析、博弈分析方法和模型选择及科学决策五个方面。第二章——文献概览在本章中笔者将一些把实物期权和博弈的思想结合起来讨论的文献资料分四大类别做了一个综述，以期对实物期权博弈的理论和实证应用研究成果有清晰的了解。第一大类是在实物期权的分析中初步引入博弈的概念和方法。Kulatilaka和Perotti （1998）提出了在具有不确定性和不完全竞争的市场条件下，增长期权的分析模型和方法。Dixit和Pindyck（1994）认为企业在进行投资决策时不仅要考虑期权价值，还要考虑由于竞争对手的占先给自己带来的损失这一机会成本。Smit和Ankum （1993）就竞争性条件下实物期权和博弈论相结合的一些话题进行了直观的讨论。第二大类是在完全信息、竞争性条件下求解实物期权执行均衡的连续时间博弈模型。Smets（1993）的随机停止时间博弈理论和方法成为了后来许多实物期权博弈模型的基础。Grenadier（1996）提出了一个期权博弈模型，并将它运用于房地产市场的分析中。Williams （1993）的研究成果则是最早对实物期权市场均衡进行严密论述的文献之一。Leahy（1993）则使用了一种非常一般的但却具有指导意义的实物期权方法去计算不确定性情况下的竞争性均衡。第三大类是在不完全信息、竞争性条件下求解实物期权执行均衡的连续时间博弈模型。在不完全信息的框架下，Dixit和Pindyck（1