随着企业金融化现象的普及,我国实体经济虚拟化现象日益显著,振兴实体经济是我国经济发展的重要内容,引导资金脱虚向实显得尤为重要。2018年的全国金融工作会议中指出,要落实好“三去一降一补”政策,引导金融为实体经济发展服务。探讨实体企业金融化投资对企业经营绩效的影响,正确处理好实体与金融的关系,对实体企业的创新转型升级和可持续发展有重要的理论和现实意义。本文从理论上分析了实体企业金融化的两大动机,“蓄水池”动机下的金融化是一种服务于实体经济的金融化,而“投资替代”动机下的金融化是一种挤出实体经济的金融化。金融化程度对投资效率的影响如同双刃剑,而高效率的投资对经营绩效提升具有促进作用,低效投资对其具有抑制作用。本文引入中介效应模型,首次检验了企业金融化影响经营绩效的路径。2012-2018年的中国沪深A股上市的实体企业的金融化和经营绩效的统计数据表明:我国部分实体企业存在金融投资过度的现象,多数实体企业是出于投机动机而进行的金融投资。且实证研究表明:我国实体企业金融化对经营绩效的影响呈现“倒U型”,当企业金融化适度时,金融化对财务绩效和市场绩效的提升均有促进作用;当企业金融化程度不足或者过度时,金融化对财务绩效和市场绩效的提升均有抑制作用。实体企业金融化对经营绩效的部分影响路径为“企业金融化—投资效率—经营绩效”。我国金融市场的资源错配使得我国非国有企业的融资约束问题较国有企业更严重,金融化对其经营绩效的影响也呈现出不同特点:国有实体企业金融化对经营绩效的影响不显著,而非国有实体企业金融化对经营绩效的影响呈现出显著的“倒U型”。因此,本文从金融投资适度性和改善非国有企业融资不公的角度出发,提出了改善实体企业金融化投资质量的对策建议:企业自身应该合理配置金融资产,加强风险管理治理机制;政府部门可以健全金融市场制度,加强市场监管机制,并鼓励企业创新。