贸易的增加和经济之间的资本流动,使金融市场超越了地理邻近的概念。2008年全球金融危机后,各国股票市场的关联系不断增强。不同股票市场关联性水平的变化,也增加了股市的稳定性和流动性。然而,研究表明,一些国家股票市场仍然没有很好地融入其他国家股票市场。根据最近对股票市场关联性的研究,我们发现对于巴基斯坦这样的国家来说,尚未有新奇而重要的研究来给出答案。据我们所知,这是第一个回答此问题的研究即:巴基斯坦股票市场与其贸易伙伴以及其他外国股票市场有关联性吗?巴基斯坦股票市场与这些国家股票市场的关联程度如何?不同股票市场关联性的潜在好处/影响是什么?国际贸易和资本流动是国家间经济联系的重要来源。因此,我们旨在研究巴基斯坦股票市场与其贸易伙伴股票市场,以及与巴基斯坦有贸易和经济关系的其他发达国家市场关联程度。为了达到研究的目的,我们使用了样本国家的每日股价指数。在第一阶段,我们选择了与巴基斯坦有密切贸易关系的国家,来分析其股票市场与巴基斯坦股票市场的关联性。在这些与巴基斯坦有密切贸易关系的国家中,我们选择了中国、德国、印度尼西亚、阿联酋和美国。在第二阶段,我们选择了 7国集团（G 7）中与巴基斯坦具有次要贸易伙伴的国家,这些国家包括加拿大、意大利、日本和英国,分析其股票市场与巴基斯坦股票市场之间的关联程度。我们使用了摩根士丹利资本国际（Morgan Stanley capital international,MSCI）中选定国家2005年至2018年的每日价格数据。在第一个实证部分中,我们使用了一阶模型,如协整检验、向量误差修正模型（VECM）和Granger因果关系检验,来确定巴基斯坦股票市场与贸易伙伴国股票市场（样本1）和发达国家股票市场（样本2）之间的长期和短期关联性程度。在第二个实证部分中,我们使用每日价格回报率来确定巴基斯坦股票市场与其他国家股票市场之间关联程度的波动性。对于这两个样本,我们按照时间将样本分为“危机前、危机中、危机后”三个子样本,详细讨论三个子时段样本之间结果的差异。本文采用高斯动态条件相关（DCC）、广义自回归条件异方差（GARCH）方法和student t分布检验了巴基斯坦股票市场与其贸易伙伴和全球股票市场之间的时变相关性和波动性。时变相关性常被用作衡量两个国家股票市场之间关联程度的综合指标。研究结果表明,巴基斯坦股票市场与其贸易伙伴和其他发达股票市场之间存在长期的关系,这种关系通过所选股票市场股价的短期变动得以维持。此外,基于DCC-GARCH模型的研究结果还表明,2008年各市场的行为都随着全球金融危机的发生而发生了变化。大多数市场在危机期间波动较大,随后股市波动程度变小。特别是危机后巴基斯坦股市整体波动性有所下降。我们发现巴基斯坦股票市场与其主要贸易伙伴和发达经济体的行为有所不同。与危机前相比,危机后巴基斯坦与贸易伙伴的关联性更加紧密。另一方面,危机过后,股市与发达市场（次要贸易伙伴）的关联程度有所下降。本研究的结论是,与发达市场相比,巴基斯坦股市与其贸易伙伴（尤其是新兴市场）的关联性更强。然而,市场上的临时性创新可能会在相反的方向上改变连通性。这意味着巴基斯坦股市与贸易伙伴的走向一致,与巴基斯坦有少量贸易往来的发达经济体的走向相反。这一结果对巴基斯坦的政策制定者具有实际意义。股票市场更高层次的关联性带来了巨大的经济效益,但正如过去几十年所观察到的那样,它也使国内金融市场面临国际金融市场变化的影响。低水平的股票市场间关联性有利于那些想使投资组合多样化的投资者。然而,政策制定者应制定政策以实现不同国家股票市场间更紧密的联系,同时避免其他国家股票市场风险向本国蔓延。本文的组织结构如下:第二章讨论了与股票市场关联性相关的概念和解释了股票市场关联机制的理论。在这一章中,我们还从实证、理论和地理的角度全面地组织了先前关于这一主题的文献。第三章,理论框架的构建和研究假设。在第四章中,我们用图表描述分析了巴基斯坦与一些国家之间的贸易关系。第五章,运用协整和VECM模型,研究了巴基斯坦与其贸易伙伴国家股票市场间的长期关系。第六章,利用DCC-GARCH模型,研究了巴基斯坦与其贸易伙伴股票市场之间的关联性。最后一章,对本研究的贡献、政策建议和未来研究做了进一步总结。