随着中国商品期货市场的不断发展,各式各样的商品期货陆续上市,截至2018年12月31日,已有44种商品在三大商品期货交易市场中上市。近年来大量机构投资者将资金投入大宗商品期货市场中,导致像螺纹钢这种活跃商品期货成交量与价格剧烈波动,一些学者及决策制定者认为期货市场价格的剧烈波动导致现货市场价格变化异常,使社会经济金融体系不稳定。那么期现货市场收益及收益波动率是否存在相互影响关系?在当今“商品市场金融化”背景下,是值得深入探讨话题。本文基于中国24种交易活跃商品日度期现货市场价格数据,利用向量误差修正模型与向量自回归两种模型探究同种商品期货与现货市场价格关系,具体来说期现货市场间是否存在“均值溢出”(期现货市场收益相互影响)与“波动溢出”(期现货市场收益波动率相互影响)效应。结果发现期现货市场间均值溢出效应与波动溢出效应明显存在双向关系的商品有5种,为钢铁类商品(螺纹钢及热轧卷板),对苯二甲酸,菜油及白糖。说明这五种产品期现货市场间联动性较好。对于有色金属类商品,虽然期现货市场间收益存在双向影响关系,但波动率往往呈现单向影响。对于油脂油料类商品,虽然期现货市场间波动率存在双向影响关系,但针对均值溢出效应,多数商品仅存在期货市场对现货市场的单向影响。农产品及农副产品(玉米及淀粉)的期货市场对现货市场的指导作用不明显,说明玉米及淀粉的期货市场有待继续发展。最后对于玻璃商品,本文并没有发现期现货市场价格有明显关系,建议多样化玻璃期货市场交易的参与者,发挥玻璃商品期货市场价格对现货市场价格的指导作用。为探究中国商品期现货市场间的动态关系,本文采用分阶段讨论方式,结果发现期现货市场联动性较好的5种商品中,菜油及白糖两种商品的逐渐呈现期货市场收益波动对现货市场收益波动的单向影响,此外,铜及淀粉两种商品也呈现出相同趋势。说明随着中国商品期货市场的不断发展,期货市场相比于现货市场率先反应市场信息的优势逐渐显现。研究期现货市场相关性文章日益增多,与之前研究中国商品期现货市场价格关系文章相比,本文的主要创新点在于:1、本文较为全面的探究了中国所有商品大类期现货市场价格关系。本文的原始数据包含41种商品,通过对不活跃商品种类进行筛选(本文对交易不活跃商品的定义为:期货市场价格连续七个及七个以上交易日没有变化的),剩下24种商品。基于这24种商品数据本文研究中国商品期现货市场价格关系,商品大类涉及九大类,分别为:煤焦钢矿类,贵金属类,有色金属类,非金属建材类,能源类,化工类,油脂油料类,农产品类及农副产品类。2、以往的文献往往采用向量自回归模型中残差项平方来衡量商品收益波动率,但本文在探究期现货市场收益波动关系时,采用向量误差修正模型中残差平方项作为商品收益波动率,其优势在于收益波动率剔除了期现货市场长期均衡关系的信息,更准确的衡量了商品期现货市场收益率波动。3、以2015年11月20日为界,分阶段探究中国商品期现货市场关系的动态演进规律,发现商品期货市场先于现货市场反应市场信息的优势逐渐显现。