本文认为,虽然传统的可行性方法能起到一定的分析作用,但是具有局限性:在项目开始之前已经确定了未来的所有决策,认为决策是不会更新也不会变化的,公司内部环境和外部因素都是一成不变的,用于测算指标的模型也并没有反映动态;未能考虑到项目的战略价值以及管理决策者面对变化的环境时可以采取的柔性管理。因此,在传统分析的基础上,还需要考虑很多动态因素,实物期权理论刚好满足需求。本文通过实物期权理论在房地产开发项目可行性分析中的运用,与房地产项目可行性分析的传统方法作对比,揭示了由于房地产开发项目具有期权价值,因此考虑项目可行性时,不能光考虑传统的财务指标,还需要考虑其包含期权价值在内的总价值。从而有助于企业解决决策不够合理的问题,尽量帮助企业减小仅仅从传统财务视角判断,把优质的项目当作不良项目,丧失一些良好机会的可能性。本文首先复现了Y公司对S项目所做的传统可行性分析:对拟投资开发的S项目进行了剖析,确定了项目的核心客户;再对产品进行总体定位,阐述了计划的经济技术指标和相应的规划设计;然后合理安排了整个项目的进度和关键工期节点;其次着重对项目不同产品进行定价分析,确定了不同形态的产品的平均单价,估计了项目的总收入。之后对成本与费用进行估算,得出项目的总投资金额。在此基础上,对S项目的现金流入、流出、利润指标、FIRR、NPV等进行了计算分析,从财务视角得出了项目不可行的结论。接着在Y公司分析的基础上,运用实物期权理论的分析方法,针对是否考虑项目价值漏损率,分别计算了项目延迟不同时间开发的实物期权价值,得出了项目延迟开发具有巨大的期权价值,项目的总价值是大于0的,因此项目是可行的结论。然后对影响S项目期权价值的因素进行了单因素敏感性分析,同时借助于MATLAB强大的计算能力,尝试了对两个重要参数进行复杂的双因素敏感性分析;在此基础上,设定变量,计算出了双因素敏感性分析的函数表达式并画出了表达式的立体曲面图形,让结论更加直观。通过笔者撰写此文研究分析,笔者认为拟投资的S项目虽然但从传统财务指标上不可行,但是考虑了项目所包含的实物期权价值之后,项目的总价值大于0,因此S房地产开发项目具备可行性。同时,通过敏感性分析,得出了影响项目期权价值的关键因素。