在我国目前的资本市场上,自愿性信息披露水平受哪些因素影响?自愿性信息披露水平的提高是否能促进企业价值的提升?自愿披露何种类型的信息能促进企业价值的提升?这些问题的研究对激发上市公司提高信息披露水平的内在动力,降低资本市场信息不对称,实现市场公平和效率,有着较为积极的现实意义。本文从理论分析入手,重点对自愿性信息披露的影响因素以及自愿性信息披露如何影响企业价值两个方面进行了实证研究。文章首先结合我国实际,采用内容分析法构建了一套包含人力资源信息、公司研发信息、社会信息、财务预测信息、公司治理信息和管理层讨论与分析信息六类36项指标的上市公司自愿性信息披露水平衡量体系。并利用这一衡量体系对沪市A股上市公司100个样本的2005年年报进行分析,获取自愿性信息披露指数。通过对自愿性信息披露的影响因素进行实证检验,发现国有股比例、董事会中独立董事比例、审计委员会的设立、公司的盈利水平以及行业竞争程度5个因素对公司自愿性信息披露水平产生显著影响。其中国有股比例与自愿性信息披露水平负相关。而独立董事比例的提高、审计委员会的设立、盈利水平的提高以及行业竞争加剧都将促进上市公司提高自愿性信息披露水平。另外,流通股比例、公司财务杠杆、公司成长速度以及公司规模4个因素对自愿性信息披露水平没有显著影响。在自愿性信息披露对企业价值影响的实证研究中,本文分别采用市场指标托宾Q值和会计指标净资产收益率(ROE)作为衡量企业价值的因变量,控制了公司成长性、财务杠杆和资产规模三个因素后对模型进行回归,得出结论:自愿性信息披露总水平、人力资源信息披露水平、社会信息披露水平以及管理层分析与讨论信息披露水平与企业价值存在显著的正相关关系,并且结论是稳健的。托宾Q值和公司研发信息披露水平以及治理信息披露水平间呈现不显著的正相关关系,而净资产收益率与上述两类信息披露水平都存在显著的正相关关系。另外,由于极少有上市公司披露财务预测信息,尚无法得出此类信息披露水平如何影响企业价值的准确结论。