定向增发这一融资手段,在2006年证监会对其相关管理办法正式出台之后,才正式出现在我国融资市场中。在最近几年期间,定向增发这一新型融资手段发展势头迅猛,得到了众多有融资需求的上市公司的认可。究其原因,是其所具有的程序简单高效、发行成本较低、操作便捷易上手等独有的特点;并且,我国证监会规定了上市公司的定向增发须有一定时间的锁定期,这一规定在一定程度上使得股价处于相对稳定的状态。但是,股权集中度高,大股东手中权力过大,中小股东缺少与大股东抗衡的力量,是我国大部分上市企业都存在的显著问题。在我国,资本市场相对于国外开始的较晚,且定向增发这一政策出台时间晚,仍不够成熟,相关的法律法规不够健全,无法全面深入的对定向增发这一行为进行约束与监督,一些上市公司大股东就会钻这些“空子”,从而滋生出利益输送问题。在我国,大股东利用定向增发进行利益输送时多采用的手段有增发股价有失公允、增发之后大额分红、大股东减持套利等。这些手段不但侵害了中小股东的合法利益,还会威胁到资本市场的稳定。在此背景之下,我们仍需对定向增发中利益输送问题进行深入的研究。本文以从事LED与互联网产业的深圳万润科技股份有限公司(股票代码:002654,以下简称“万润科技”)为案例,采用信息不对称理论与委托代理理论作为理论依据,以众多国内与国外相关文献为依托,进一步分析与研究万润科技在定向增发中的利益输送问题。首先,本文对我国上市公司定向增发利益输送的现象做简要分析,说明了定向增发中利益输送的主要途径,并指出现阶段上市公司定向增发中的利益输送行为会存在哪些危害;其次,对万润科技定向增发这一案例进行简介,对此次定向增发的目的、对象、过程与动因等进行了介绍与分析;并且,通过对万润科技定向增发前后财务指标变化进行对比分析,发现此次定向增发之后,企业的财务状况未能如非公开发行公告中所说的得到改善与提升,某些财务指标反而恶化,说明万润科技此次定向增发给企业的财务方面带来了一定的负面影响。紧接着,通过分析与研究发现万润科技在定向增发中存在增发股价有失公允、定增期间存在大额分红、大股东减持套利等现象,确定万润科技在此次定向增发过程中的确存在着利益输送。通过对万润科技此案例进行全面、透彻的分析,得出由于我国对定向增发这一方面的法律制度不健全以及监管的不到位、定向增发定价机制的不完善等,使得大股东在利益的驱使下会出现利益输送行为。因此,结合万润科技这一案例的特点,对我国上市公司中定向增发利益输送问题提出了以下建议:第一,需规范定价机制;第二,对大股东减持行为增大监察力度;第三,对定向增发之后的分红要加强监管;第四,加大对中小投资者的保护力度。