2005年7月21日,为了进一步完善外汇市场,我国对人民币汇率形成机制进行了重大改革。人民币汇率不再只是与单一货币美元挂钩,而是与由主要货币组成的一篮子货币挂钩,并通过一篮子货币来得到人民币多边汇率指数。自此次汇率形成机制改革以来,人民币总体呈现小幅升值趋势。2008年,为应对全球范围内的金融危机,我国适当缩小了人民币波动幅度,外汇经常项目和资本项目逐渐放开,市场的参与主体、交易品种逐渐丰富,成交量显著放大,外汇市场更趋合理、均衡和稳定。事实证明,“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”符合我国汇制改革渐进性、可控性、主动过性的要求。本文打算以我国外汇市场为研究对象,验证我国外汇市场是否存在动量效应;在此基础上,制定我国外汇市场动量效应最大化的交易策略,从而为政策制定者和市场交易者的决策提供有益的启示。本文首先介绍了人民币汇率制度的发展演变过程。1981年到1994年,我国实行汇率双轨制,在此期间官方汇率和调剂汇率并存。1994年到2005年我国实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度。2005年7月21日,我国进一步进行汇率形成机制改革,并开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。从2005年7月至今,除了2008年中期到2010年6月,为了抵御全球性金融危机,央行宣布人民币重新钉住美元外,我国外汇市场的弹性较汇改前有了一定程度的提高。随后我们回顾了人民币国际化进程,指出人民币国际化必须经历从周边国家的结算货币、区域性的投资货币、国际储备货币三个阶段。其次我们分析了动量效应相关理论的形成过程。简要介绍了有效市场理论、行为金融学理论和动量效应的来源。本文主要从行为金融学的角度来介绍动量效应的来源,主要研究了BSV、HS、HSV、Delong、处置效应和羊群效应这六个模型。这六个模型从行为金融学的角度详细地阐述了动量效应的来源。随后我们通过构建改进的MA模型对我国外汇市场短期和中长期动量效应进行分析,分析结果表明我国外汇市场存在着显著的动量效应,且动量收益率随着持有期的增加而下降。通过对汇改前和汇改后外汇市场动量收益率进行对比分析,发现汇率形成机制改革后,我国外汇市场动量效应明显下降,这表明外汇市场的有效性有一定程度的提高。