自1998年房地产市场化改革以来,我国房地产业快速发展,已经成为国民经济的重要支柱产业。近年来,伴随着房价的快速上涨,我国非金融部门和金融部门的杠杆率都在不断攀升,各部门的高杠杆与房地产市场密切相关。由于房地产市场与居民部门、金融部门高杠杆之间的联系紧密,持续的高杠杆水平会给房地产行业和整体经济带来潜在风险。在我国当前的经济运行中,高房价和高杠杆是影响经济发展和金融稳定的两个重要问题。在深化供给侧改革的过程中进行去杠杆,使其处于合理可控的范围之内,对于调控房价和稳定经济波动都具有极其重要的现实意义。我国中央及各级地方政府目前高度重视杠杆的攀升和房价的过快上涨及其带来的潜在风险问题,并积极制定政策措施来应对。为了达到去杠杆和稳房价的政策目标,对房价与居民部门房贷杠杆、金融部门杠杆之间的关系进行研究,并选择合适的去杠杆政策和货币政策尤为重要。本文通过理论分析和实证分析相结合的方式研究去杠杆政策对房价和宏观经济波动的影响。理论分析方面,本文在王频和侯成琪(2017)的两部门DSGE基础上根据研究需要进行改进。模型中包含两类家庭、两个生产部门、金融中介及货币当局,对缺乏耐心家庭引入房贷杠杆冲击、对金融中介引入信贷供给冲击来分别表示居民部门和金融部门去杠杆政策。实证分析方面,选择两个部门去杠杆政策与盯住真实房价的货币政策,通过冲击响应和方差分解比较分析两种政策对房价调控和宏观经济的作用机制和效果。运用贝叶斯方法结合中国经济数据进行估计,得到如下结论:(1)在模型中对居民部门房贷杠杆冲击引入对房价进行反应的反馈机制,该模型与中国现实经济吻合度最高,表明我国在实施居民部门去杠杆政策时会对真实房价作出反应。(2)通过冲击响应分析对去杠杆政策的效果进行比较发现:在房价上涨的背景下,如果要兼顾抑制房价和减少经济波动这两个目标,同时实施两个部门的去杠杆政策效果更佳,能够实现房价稳中有降的同时减少去杠杆政策对经济波动的影响。(3)通过冲击响应分析对去杠杆政策和货币政策的效果进行比较发现:同时实施两个部门的去杠杆政策的效果比单独实施货币政策的效果好,不仅能够降低居民部门和金融部门的杠杆率水平,还能对房价进行平稳调控,同时还可以降低货币政策对经济波动的影响。