相关性,是对会计信息质量的要求之一。会计盈余作为重要的会计信息,应该具有相关性。当会计盈余被投资者利用以评价公司的投资价值,从而引起股价相应波动时,盈余就具有价值相关性。国内外理论研究都表明,会计盈余是具有价值相关性的,但哪些因素影响了盈余的价值相关性,学术界并没有定论。本文以公司增长机会为影响因素,检验增长机会是否影响了会计盈余的价值相关性,即公司增长机会的高低是否影响了投资者对会计盈余信息的使用偏好。研究增长机会对会计盈余价值相关性的影响,一方面是理论发展的需要。国外的实证研究表明,公司的增长机会是影响盈余的价值相关性的重要因素之一,而目前我国欠缺这一方面的研究,本文研究可以一定程度上丰富我国在这方面的研究。另一方面,本文的研究对实践也有重要的指导意义,通过研究可以了解投资者面对成长性不同的公司时使用会计信息的偏好,理解其投资行为。这有助于准则制定部门完善准则,为投资者提供更有用的信息,也有助于监管部门制定法规,规范资本市场,并可以为投资者的投资决策提供一定的参考意见。本文选取沪市2006年至2008年间持续经营三年以上的、仅发行A股的所有上市公司作为样本,在内部资源假说和噪音假说基础上提出本研究的假设,通过建立回报—收益模型,分析增长机会对会计价值相关性的影响。文章进一步将会计盈余分为经营现金流量和应计项目两部分,研究计量基础不同的这两部分的价值相关性是否受增长机会的影响,表现出的变化趋势是否不同。其中增长机会以5个指标通过因子分析提取的公共因子来衡量,这5个指标为:资产的市值与账面价值之比、权益的市值与账面价值之比、企业市值的几何增长率、固定资产账面价值与企业市值之比,以及每股收益与每股价格之比。研究结果表明,会计盈余及其两个方面——经营现金流量与应计项目都是具有价值相关性的,即投资者对公司股票定价时利用了这些信息。而公司的增长机会对会计盈余、现金流量和应计项目的价值相关性都产生了负向的影响。这表明,公司的增长机会越高,投资者在评价公司投资价值时,对会计盈余、经营现金流量和应计项目的利用程度越低。这可能的原因是:一方面,财务报告披露的经营现金流量是经营活动和投资活动的混合现金流量,如用于建立品牌形象的广告支出被确认为经营性支出,而不是投资性支出;另一方面,应计项目可能被任意操纵。因此,会计盈利并不是真正的经济盈余。如果公司的增长机会越高,上述两方面现象出现的可能性就越大,那么会计盈余的价值相关性就降低了。