互联网行业在中国经历了快速发展。第48次《中国互联网络发展状况统计报告》显示,国内的互联网用户数将近十亿,在线视频行业市场规模已超百亿。对在线视频企业进行科学合理的价值评估,能够为企业融资、上市、并购重组等资本行为提供一定的参考,促进行业的良性发展。目前国内在线视频企业处于亏损状态,上市数量少,并且企业资产以无形资产为主,这使得传统评估方法的运用受到限制。如何选择恰当合理的评估方法对企业进行估值,成为行业重点关注和亟待解决的问题。基于上述背景,本文对在线视频企业进行估值研究,期望能探寻一个更具有普适性的框架,为在线视频企业的价值评估提供参考。本文的研究思路包括以下五个部分。首先,本文通过梳理国内外学者的研究成果得出,用户价值与互联网企业价值存在关联,用户价值法已被广泛运用于估值研究中。然后,本文界定在线视频企业,分析在线视频企业的盈利模式,剖析企业的价值来源,探讨估值影响因素及估值难点。通过该部分研究,本文理清了用户因素作用在线视频企业价值的路径,有利于接下来研究的展开。其次,本文梳理并比较三种用户价值法,选定CVBC模型用于企业估值;梳理并比较三种创新扩散模型,选定Bass扩散模型用于用户数量的预测。接着,本文针对在线视频企业,分析CVBC估值模型和Bass扩散模型的适用性。由于在线视频企业不满足初始模型的部分前提条件,本文改进模型参数的确定方法,提出改进的CVBC估值模型。最后,本文结合爱奇艺公司进行实证研究。本文运用改进的Bass扩散模型确定CVBC估值模型中的用户数量这一参数,并确定单位用户价值贡献、新增用户成本和折现率等参数。基于这些参数,本文求得爱奇艺在评估基准日的企业价值。基于原始模型计算出的爱奇艺股价大幅度偏离股价波动范围,而基于改进的估值模型计算出的股价处于波动范围内,估值结果具备合理性,改进的估值模型更适用于在线视频企业价值评估。通过研究,本文得出三个研究结论。第一,与传统评估方法相比,改进的CVBC估值模型更契合在线视频行业的特点,更适用于在线视频企业价值评估。改进的CVBC估值模型从用户价值的视角出发,避开了传统评估方法的缺陷,给资产评估实践提供了参考。第二,在评估在线视频企业价值的过程中,除了要关注企业披露的财务报表数据,也要关注非报表数据,如用户数量、用户留存率等。这些数据会在很大程度上影响企业价值。第三,估值研究时要注意模型运用的前提条件。相比于原始模型,改进的估值模型结合在线视频企业的特点对参数附加约束,从而使得估值结果更贴近市场认知。