近几年,上市公司开始发放较高的现金股利,这可以看做中国股市的是一种改进,但是财经评论界和学者们却褒贬不一,甚至批评的声音盖过了赞扬之声。这不禁让我们反思到底是什么导致中国如此混乱的股利政策。不发股利受批评,发股利也同样受批评,这反映了什么情况,是学者们和财经评论界的吹毛求疵还是发放高股利本身就存在着本后的不可告人的动机。本文的研究上市公司高派现行为反映的大股东的动机进行了深入的挖掘,同时对股权制衡的实际作用进行了验证,对当前人们认识高派现行为有较好的指导作用。　　本文首先回顾了股利政策、公司成长性、第一个股东和股权制衡的文献,并据此提出了六个假设。在实证研究部分,我们运用沪市主板的2009年的523家上市公司的数据,是有SPSS18.0进行分析统计分析:首先是描述性统计分析,然后是相关性分析,最后运用层次回归的方法进行调节作用的验证。　　结果表明:高公司成长性倾向于派发高的现金股利,第一大股东持股比例对公司成长性和现金股利之间的关系具有正向的调节作用,股权制衡对公司成长性和现金股利之间的关系具有负向的调节作用。公司成长性、第一大股东持股比例和股权制衡对现金股利的作用不明显。