本文以我国资本市场为背景，对2003年134家家族控股上市公司的现金股利和公司治理的相关性进行理论分析和实证检验。与同类相关研究不同的是，本文在分析控股股东与小股东之间代理问题的基础上，引入终极控制人的概念，研究上市公司现金股利分配问题，检验股利代理成本假说和股利攫取利益假说。实证研究结果表明，终极控制人控制权比例与现金股利呈“U”形关系；终极控制人控制权与现金流权分离程度与现金股利显著正相关；第二大股东持股比例与现金股利水平显著正相关。公司内部治理指标与现金股利之间的关系证明了股利攫取利益假说。本文的研究结果说明我国家族上市公司的终极控制人存在以现金股利从上市公司转移现金的行为，而公司内部治理结构的优化有利于规范上市公司现金股利政策的制定。本文对于证券市场监管者在遏制控股股东行为，保护中小投资者的政策制定方面具有重要的意义。