本文简述了企业内源融资、负债融资和股权融资三种不同的融资方式,介绍了包括税收在内的影响企业融资决策的重要因素,在考虑破产成本的基础上,对企业负债融资的所得税效应进行分析。税收是影响融资决策最直接、最重要的因素之一,负债融资存在的税收利益可以提高企业价值。本文分别阐述了企业所得税和个人所得税对企业负债融资的影响,比较分析了三种不同融资方式的税收待遇。而过度负债产生的破产成本会导致企业价值下降,企业不可能无限制增加负债来获得负债融资的所得税效应,因此,本文还介绍了企业的破产成本。为了定量分析负债融资的所得税效应,本文对Miller模型进行扩展,引进破产成本和资本利得税,在企业负债的最高限额范围内,考虑到与融资决策相关的企业所得税和所有的个人所得税形式,得出我国现有税制条件下负债融资的税收利益公式,为后面实证分析提供理论模型。本文认为,仅考虑税收的影响而言,企业在没有超过负债最高限额的前提下,如果具有负债融资的所得税效应,就可以增加负债来提高企业价值。对我国上市公司的实证分析表明,我国绝大多数企业既存在继续负债的空间又具有负债融资的税收利益,建议它们充分利用负债融资的所得税效应,通过提高负债比例来使企业价值最大化。