2013年中国的进出口总额达4.16万亿美元,超越美国成为全球货物贸易第一大国。伴随着人民币的升值趋势,不仅国外的热钱通过经常项目和FDI渗入,国内受制于资本管制的投机资金也通过各种渠道进行套利,如果不对这种情况加以遏制,将导致我国产业资本的流失。融资铜作为融资贸易的代表,特指借助进口铜的名义开立远期信用证,提取货物后变现的资金投资于金融领域,到期以人民币偿还外汇贷款的融资交易模式,作为标的物的铜被称为融资铜。融资铜是一种制度和监管套利,通过违规行为获取不正当收益,容易引起系统性风险的集体爆发,危害非常大。铜融资贸易往往不易甄别,没有有效的惩治措施。本文对融资铜贸易的一般特征进行了回顾,结合融资铜的具体操作流程,总结出融资铜的获利模式,并通过合理化假设推导出融资铜收益的计算公式。融资铜收益的差分数据具有尖峰厚尾的特征,可以认为融资铜是一个相对独立的市场,且.作为外汇市场、信贷市场、大宗商品市场的交汇市场,具有较强的有效性。本文通过波动性的建模,拟合了GARCH(1,1)模型,并进一步就非对称的杠杆效应进行改进,拟合了门限GARCH (TARCH)模型,很好地解释了融资铜历史上的几次规模扩张与收缩。本文在此基础上提出融资铜市场的冲击-反应机制,并给出相应的政策建议。