可转换债券(或简称可转债)是一种可以在一定条件下转换成发债公司股票的融资工具，兼具普通债券和股票的优点。1843年，第一支可转债发行成功，经过160多年的发展，可转债在世界资本市场中已经成为一支重要的力量；在最近十几年，中国的可转债市场也逐步形成，并呈现蓬勃发展的势头，预计在不久的将来，可转债也会成为中国资本市场的一个重要组成部分。 在可转债发展过程中，对其价值的研究成为焦点。时至今日，已经发展出比较成熟的定价方法，大概可以分成两个方向：一个是以公司价值为基础变量的方法，另一个是以公司股票价格为基础变量的方法，后者可以看成是前者的一个近似或简化。同时在其定价技术方面，广泛采用了期权定价的方法，这使得可转债的定价建立在一个科学、精确的基础上。 本文的目标就是要通过一定的定价方法来测算中国可转债的理论价值，并在此基础上与可转债的市价相比较，从而讨论中国可转债的价格问题。本文通过相关分析认为：中国可转债的理论价值可以近似表示为可转债纯粹价值和转换期权价值之和，赎回价值、回售价值等可以忽略。在这个结论的指导下，本文采用以股票价格为基础变量的方法，测算了样本可转债的理论价值，并研究了可转债理论价值的内在构成状况；同时，在将理论价值与可转债市价对比的过程中，本文构造了一些指标用以衡量两者的差异，比如COVR、RR、UR等。通过分析，我们发现可转债的价值被明显低估。在研究COVR的过程中，本文还提出了一个用于计算可转债在其存续期内的价值估算经验模型，简称COVR估价模型，它对可转债投资者具有很强的指导意义。