实物期权分析方法是运用金融期权理论评价实物投资,项目管理以及战略决策的一种模式,将期权定价原理应用到实物投资项目中的一个优势是可以很好地应对实际投资中遇到的不确定性问题,为投资决策者实现柔性管理提供了可能。目前实物期权常用定价方法是B-S期权定价法。B-S期权定价法能够使投资者更好地解决实际项目投资中的多阶段决策问题。但由于实物期权与金融期权在执行价格、期权期限、标的资产属性等诸多方面不同,实物期权标的资产不存在较完备的交易市场,因而不满足B-S期权定价公式的基础条件——构建无套利组合。因此在实物投资领域中直接使用B-S期权定价公式存在不合理性。本文主要从实物期权的执行价格具有沉没成本特性为切入点,通过加入沉没成本、残值等其他变量,在B-S期权定价公式基础之上,深入研究并导出了完全沉没成本有条件执行的看涨实物期权、完全沉没成本无条件执行的看涨实物期权、有残值有条件执行的看涨实物期权、有残值无条件执行的看涨实物期权、看跌实物期权等类型的期权内在价值函数和期权定价模型。同时对推导出的公式做了较详细的性质分析、并将实物期权定价公式和金融期权定价公式做了对比研究得出当市场价格接近于协议价格时,直接使用金融期权公式与使用优化后的期权定价公式得出的期权价值差别较大;而当市场价格远大于协议价格时,两者的差别就较小。最后列举一个常见的油田开发例子,通过使用传统净现值法、传统B-S期权定价法和基于沉没成本特性推导出的定价公式对项目投资价值进行评估。最后验证得出基于沉没成本特性改进的期权定价公式其评估的投资价值相对传统方法更为保守,能够为投资者做出合理投资决策提供科学的参考。