资本结构决策是公司面临的基本决策，合理的资本结构是最小化资本成本、最大化企业价值的重要手段。在融资方式和渠道的选择完全开放的市场条件下，静态权衡理论认为公司存在并始终处于最优资本结构。现实金融市场并不完全开放，企业融资面临诸多制约和摩擦因素，尤其在我国相对年轻的金融市场中。十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》展示了以“开放”和“市场化”为核心的金融改革决心，势必推动市场在金融资源配置中的作用，促成企业实现更有序、灵活的融资。不满足无摩擦条件的市场中，资本结构决策遵循动态调整过程。那么最优资本结构是什么？影响资本结构调整过程的因素有哪些？资本结构与公司价值的内在关系如何？在新的金融形势下，本文试图研究和理解公司动态资本结构决策，对上述问题进行探索。　　理论分析部分，首先是解决以最小化资本结构调整成本和偏离成本之和为目标函数的优化问题，构造惩罚函数获得资本结构局部调整模型以及更广义的形式——误差修正模型；纳入管理者非理性因素，通过管理者对公司利润增长率和波动性的认知刻画过度自信管理者高估成长性、低估风险的信念偏差，分析过度自信信念对资本结构动态调整的影响。然后是在动态资本结构理论的基础上提出相对杠杆——实际杠杆相对于目标杠杆的偏离程度，以流动性风险为中间传导机制理论分析相对杠杆对股票收益的影响，说明相对杠杆的度量优势、相对杠杆溢价原理及经济解释。　　实证分析部分，首先检验管理者过度自信对资本结构调整速度的影响，包含不考虑调整速度异质性的标准局部调整模型回归及考虑异质性的扩展模型回归，管理者过度自信为一系列公司变量、管理者特征和宏观变量基于主成分分析的综合指标，基本回归方法为系统广义矩方法；然后检验我国股票市场的相对杠杆溢价，基于标准局部调整模型进行杠杆分解构建相对杠杆变量，分别基于个股收益分析相对杠杆与股票收益的关系，基于投资组合收益和多因素模型分析相对杠杆在解释股票收益中的作用。　　得出了以下主要结论：（1）管理者持有过度自信信念时，会选择更高的最优负债量，其认知的目标杠杆高于标准信念下的目标杠杆。（2）管理者过度自信水平与调整速度正相关，过度自信管理者有更激进的资本结构调整策略，且在杠杆不足公司中更为强烈；国有企业治理相对弱化，对管理者非标准信念约束力较低，过度自信影响调整速度的程度更大；股权分置改革之后，相对改善的市场环境却为过度自信者更加快速调整资本结构创造了条件。（3）由于知情和非知情交易者的信息不对称，高杠杆公司知情交易需求波动更大、股票流动性下降，投资者要求收益更高；目标杠杆由客观条件而定，相对杠杆则是实际决策的产物，杠杆不同带来的股票收益差为相对杠杆溢价。（4）A股市场的证据显示相对杠杆对股票收益存在显著影响；投资组合收益分析发现包含市场组合因子、市值因子和相对杠杆因子的模型在股票定价中具有良好的截距项性质和拟合优度，新因子组合并非挑战FF模型，而是在我国市场环境下，尽量回避定价因子受账面价值的影响。　　本文的特色和创新之处主要体现在：（1）打破传统公司金融理论的“理性人”假定，分析管理者过度自信这一非理性因素对资本结构动态调整过程的影响，并基于主成分分析构建反映管理者过度自信的综合变量进行实证检验，丰富了资本结构和行为公司金融领域的文献。（2）对资本结构动态调整文献的向后延伸，不仅分析了调整过程本身，即资本结构调整的前因；还分析了资本结构调整成果的差异对于股票收益的影响，可谓资本结构调整的后果，对现有文献提供补充。（3）本文在相对杠杆与股票收益之间建立联系，而非实际杠杆，为资本结构和股票收益的分析提供了新的视角。相对杠杆是与股票收益更为相关的变量，对于公司的资本结构决策和投资者的选股决策有一定的现实意义。