在宏观经济增速放缓的大背景下,一些企业在自身经营能力不善和产能过剩的双重打击下,背上了沉重的债务负担,需要支付庞大的利息费用,非金融部门的杠杆率节节攀升。同时作为企业债务主要债权人的商业银行,也发生了不良贷款规模和比例双双上升的情况。为了解决这些问题,党中央和国务院接连发布多项政策和指导意见推进市场化债转股,缓解企业偿债压力。以2016年10月份国务院发布的《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》为标志,拉开了本轮债转股的序幕。债转股作为一剂降低企业杠杆和银行不良贷款的猛药,如果实施妥当能够有效改善公司治理结构和经营能力,但是如果陷入误区,同样会产生不少遗留问题。本文选取国内首例由地方资产管理公司陕西金资主导的陕煤化集团债转股作为案例,同时也是首例城市商业银行作为出资人的债转股项目。首先文章总结了目前国内外关于债转股的理论研究和主要观点,接着通过介绍和分析国外债转股的历史实践,并对比了国内进行的两轮债转股在背景、环境、方式和成效方面的差异,指出了当前债转股存在的一些问题。然后文章分别介绍了陕煤化债转股案例的参与各方,对陕煤化集团债转股的动因从多个角度作出了详细的分析和讨论。接着介绍了陕煤化债转股的方案流程、定价机制、退出机制和债转股达到的效果,计算分析了债转股对陕煤化集团财务指标的影响,对案例所采用的债转股模式和定价作了分析,且对本案例相较于其他债转股项目的特点和难点做了分析和比较。最后本文得出了以下结论:(1)债转股大幅度降低了陕煤化集团的资产负债率,提高了企业的营运能力和盈利能力,缓解了企业的财务危机。(2)陕西金资作为地方资产管理公司有着地缘和人缘上的优势,但同时也受到更多来自政府的制约。最后本文为更好推进债转股提出了一些建议:(1)提高参与债转股金融机构的参与度和积极性(2)慎重选择债转股的对象(3)促进债转股向真实股权投资转变(4)加强监管防范债转股可能造成的金融风险。