现金股利政策是公司金融的重点研究内容之一,以现金形式实现企业利润向所有者的分配是保障股权投资者获得稳定可持续回报、促进中国资本市场健康发展的重要途径,值得广泛研究。目前国内学者在研究企业现金股利分配的影响因素方面,着重将外部经济、法律、制度环境等宏观因素与企业自身特征、行业特征等微观因素结合,鲜有学者以政策不确定性为视角,研究政策波动对企业现金股利分配的作用路径与影响程度。本文站在不确定性角度展开研究,重点以宏观经济政策的变化为抓手,通过对现有文献的综述并结合经济背景指出本文的研究重点,以权变理论为指导定性分析研究对象的作用机理,搜集数据实证检验15年来我国经济政策波动对上市公司现金股利分配的冲击。在实现对不确定性的量化与长期监测和统计上,对经济领域内核心报刊的特定新闻词组统计成为主要手段。我们借助依据SCMP打造的CHINA EPU指数,利用2003年～2017年上市企业的面板数据实证检验经济政策不确定性与企业现金股利发放力度的相关性,构建GLS面板回归模型,研究中国经济政策不确定性对企业的现金股利发放力度的作用关系,并从股权性质、资产属性与企业成长性水平三方面拓展研究内容。从研究结论来看,企业现金股利的分配与经济政策的波动水平具有很强关联性。一方面,随着EPU指数的增加,企业经营风险和融资成本上升、盈利能力下降,从而减少现金股利发放力度。另一方面,国有企业对经济政策波动的敏感性更强,这与其在政策波动明显时期需要留存更多资金以部分履行稳定经济职能有关。另外,在考查微观企业内部特征因素对研究主题的影响时发现:企业资产中非专用资产的比重越高,经济政策不确定性抑制企业现金股利发放力度的作用越弱,而企业成长水平则会发挥相反的作用。根据本文的研究成果,中国应当尽可能避免经济政策的频繁调整,政策发布者应增加与市场的有效沟通,减少政策目标与市场预期的“摩擦”,降低市场主体对政策变动的恐慌情绪,缓解经济政策不确定性对企业现金股利的负面影响,企业也应该更加注重现金股利政策的制定和实施,维持投资者信心,切实保障投资者的利益。