2017年,根据上海证券交易所统计,全年沪市共完成并购重组864家次,同比增长45%;交易总金额9200亿元,较上年增加8%。在经过2016年的低迷期后,我国的并购市场出现繁荣复苏的景象。其中历经近2年时间终于落下帷幕的“万科控制权争夺大战”赚足了眼球,其董事在此过程中的种种行为引发了笔者对于收购中董事信义义务的思考。众所周知,在上市公司收购过程中,董事发挥着不可小觑的作用:对内,在目标公司接收到收购要约后,董事负责收集相关信息,在综合考量公司经营发展现状、外部专家建议等多方面因素的基础上,向股东大会提出专业的收购意见;对外,董事代表目标公司股东与收购方进行谈判协商,以争取在这“最后一次交易”中实现公司及股东利益最大化的目标。但收购又会给目标公司董事自身利益造成巨大冲击,董事在公司的现有地位和利益极可能会随着目标公司被收购而终结。因此董事可能会在收购中发生以牺牲公司和股东的利益为代价换取个人私利的行为。故而,在上市公司收购过程中,如何认定目标公司董事是否尽责履行了其信义义务一直是公司收购理论和实务上探讨的焦点,也是本文重点讨论的问题。本文正文部分共有四章节内容:第一章站在不同角度阐述对董事以信义义务进行规制的必要性。首先指出董事会在现在的公司结构中占据着领导地位,在上市公司收购过程中董事对收购的态度在一定程度上决定了收购结果的成败;其次探究目标公司董事在收购过程中的角色定位和功能定位,通过收购过程中存在的利益冲突关系及不同的公司决策模式这两个角度分别予以明晰;再次,通过对董事和公司、董事和股东之间关系的分析,明确董事对公司和股东均负有义务。在传统公司法理论看来,股东利益之最大化是董事服务的对象,而现代公司法理论则认为公司整体利益才是董事服务的对象,因为是公司的最高权力机关——股东大会聘用了董事,而非某些股东个人。且公司利益范围较股东利益而言更为广泛;最后阐释了在收购中以信义义务对目标公司董事行为规制的必要性。第二章是对董事信义义务的相关内容阐述。首先阐述了董事信义义务的两个组成部分——忠实义务和注意义务的一般内容;其次从比较法的视角,分别梳理了域外国家和地区对于忠实义务和注意义务的具体判断规则,以期对我国目标公司董事信义义务客观判断标准的完善提供启发。忠实义务主要介绍了采取“股东大会主义模式”的英国在长期实践中形成的一套较为完备的判断标准,即利益标准和正当目的标准;而对于注意义务,英美法系和大陆法系分别有不同的判断准则,但客观标准是他们共同的评判基础。第三章是对目前我国在目标公司董事信义义务方面的立法梳理及评析。首先通过对《公司法》、《证券法》、《上市公司收购管理办法》、《上市公司章程指引》等主要法律法规的梳理,归纳董事一般忠实义务、勤勉义务的内容;再具体到上市公司收购背景下,提炼出董事的忠实义务、勤勉义务蕴含哪些特殊内容;其次在检索了2017年相关案例及证监会行政处罚决定书的基础上,指出我国相关立法存在注意义务内容欠缺、信义义务评判标准留白等缺陷;最后对万科股权争夺战中的一些焦点问题进行浅析,以实例指出完善规制目标公司董事信义义务客观标准的必要性。第四章则是对我国收购中目标公司董事信义义务客观判断准则的构建。在忠实义务判断标准部分,先对英国正当目的标准进行分析,指出正当目的标准在现实收购环节存在难以实现的窘境。此外提出要想对董事行为进行合理规制就应当正视董事利益在收购中普遍存在的事实,进而从程序和实质两个层面构建以不当得利为中心的忠实义务客观评判标准;在注意义务层面,先分析采用侵权责任过失标准存在的不足之处,之后建议构建以职权为中心、以美国“司法审查三原则”为辅助的注意义务的客观判断标准。从而完善目标公司董事信义义务评判体系,实现目标公司董事在收购中行为的能动性和控制性的平衡。