管理层收购在国有企业改革中的应用研究

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管理层收购(Management Buy-out,MBO)最早起始于20世纪70年代末期的英国,是调整企业产权结构的一种重要途径。MBO在我国的应用和发展为我国国有企业改制提供了新思路,加快了其改制的进程。但是不容忽视的是,由于目前我国MBO配套的法规尚未确立,MBO运作的资本市场也欠发达,MBO在国有企业产权改革的实践中产生了一系列问题。已经引起学术界和政府的高度重视。因此,当前时期,我们有必要全面研究国有企业MBO的相关问题,通过对已实施MBO国有企业的案例分析,找出国有企业MBO存在的核心问题,在吸收西方MBO成果的基础上提出相应的改进建议。本文从国有企业的产权改革出发,以国有企业MBO为主线。首先概述了我国国有企业MBO的历史发展进程,从收购目标、收购主体、收购价格、资金来源、信息披露五个方面分析了我国国有企业MBO的现状,并对其特点进行了归纳总结;其次,通过对国有企业MBO四个典型案例和大量一般案例分析的基础上,得出国有企业MBO存在的需要规范和修正的核心问题,即法律问题、定价问题、融资问题和信息披露问题。论文针对现行法律法规存在的主要问题,为实施MBO的相关主体和监管机构提出了尽快出台《国有资产法》、MBO单行法,完善MBO相关法律法规的建议;针对国有股转让价格提出的质疑,构建了一个四位一体科学合理的定价模型;针对融资渠道狭窄问题,提出信托方式和MBO基金,在现行金融环境下是可操作的模式;针对信息披露不透明及不充分的问题,提出明确收购主体、目标企业董事及其他股东的权利和义务的建议。文章的最后部分认为,虽然目前对国企MBO的实行还存在着激烈的争论,但是MBO本身作为一种产权改革模式是毋庸质疑的,只要不断完善现有法律法规体系,在国资委的正确引导下是具有广阔的发展前景的。
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