中国货币政策工具协调性分析研究——基于VAR模型

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货币政策工具作为货币政策传导过程的起点,是货币政策体系的重要组成之一。货币政策工具是货币当局日常操作的直接手段和货币政策传导过程的传导者。为应对2008年全球金融危机对国内经济的影响和刺激经济发展,从2008年1月25日至2011年底,我国央行二十二次上调存款准备金率;从2008年10月9日至2011年底,九次上调存贷款基准利率;相应期间央行票据发行额度以及频率,更是数不胜数。中央银行操作货币政策工具的频率和力度不断加强,引起国内外学者广泛关注。  本文首先从理论上对货币政策工具的种类以及特点进行分类总结,并对协调性给出定义;其次,依据我国货币政策工具的调控方式将我国货币政策工具的发展历程分为三个阶段,直接调控时期、双向调控时期以及间接调控时期,对货币政策工具的侧重与具体的使用情况进行分析,并做简要的评价。再次,选择货币政策工具和数据区间,然后运用VAR模型进行协整检验,对我国货币政策工具的协调程度进行实际测度。得出我国货币政策工具之间的相互关系,从数据上说明它们之间的协调问题。最后,根据前文对于货币政策工具的理论分析并结合数据实证,总结我国货币政策工具之间的协调关系,提出以下政策建议:一是搭配使用货币政策工具;二是完善公开市场业务;三是外汇储备保持合理规模,缓解外汇占款压力;四是积极推进利率市场化进程。
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