上市家族企业股权结构与企业绩效关系实证研究

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随着我国社会主义市场经济的发展,民营企业成为我国经济不可或缺的力量,其中家族企业占据半壁江山,家族企业在我国市场上崛起的速度和贡献得到了社会的广泛关注和认可。股权结构作为公司治理的核心问题,一直是国内外各方关注的重点,公司治理结构又直接影响到企业绩效。本文选取了在上海证券交易所和深圳证券交易所主板上市的符合条件的家族企业作为研究对象,分析其股权结构对企业绩效的影响,以期能为上市家族企业的股权结构、公司治理的改进提供建议。本文梳理了国内外相关文献,对家族企业、股权结构等重要概念进行了界定;分析了上市家族企业的发展现状;总结对比了各种企业绩效评价方式,选择了多重指标衡量企业绩效的方法;通过对上市家族企业股权结构和企业绩效的研究,结合股权制衡理论、委托代理理论和两权分离理论,建立了研究假设,选取了研究变量,构建了回归模型;筛选取得在沪深主板上市的842个家族企业2015—2018年的3688组面板数据,运用因子分析法得到企业综合绩效,依据构建的回归模型研究分析了上市家族企业股权结构对企业绩效的影响。通过实证研究得出代表股权集中度的前五大股东持股比例(CR5)和赫芬达尔指数(H5)与企业绩效正相关;公司第二大股东至第五大股东持股比例之和(H2-5)和公司第二大股东至第十大股东持股比例之和(S)这两个代表股权制衡度的指标对企业绩效有显著的正向作用。本文通过对上市家族企业股权结构与企业绩效的关系分析,对家族企业和监管部门提出了保持相对集中的股权集中度、建立股权制衡机制、培养和引进机构投资者、进行激励性股权开放、对中小股东掠夺行为进行约束、调整产业结构、完善对股东行为的监督机制、完善相关法律法规等建议,以期能为上市家族企业的股权结构改善提供借鉴,为公司治理提供建议。
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