在居民财富对金融资产的配置需求上升的今天,分析师群体与机构投资者作为我国金融市场健康稳定发展的两大重要支撑力量越发受到整个市场的关注。然而,机构投资者也会存在非理性行为,作为市场理性力量代表的分析师群体对于机构投资者究竟会造成何种影响值得深入探究。羊群效应作为非理性行为中最为典型的存在被广泛研究,但在各市场中羊群效应仅存在与否在各研究者之间就存在着差异。本文一是通过修正的LSV模型揭示了我国异质性机构投资者是否存在羊群效应及羊群效应在不同时间段的趋势,二是探寻分析师跟进会对我国机构投资者羊群效应产生何种影响。本文研究有以下主要发现,一是在样本时期内(2014年一季度至2018年四季度),机构投资者存在季节波动的羊群效应,且仅从数据上来看,公募基金羊群效应相比其他机构投资者幅度较小,但仍比发达证券市场羊群行为明显得多。此外,我们发现虽然羊群效应与其他信息变量有关,例如股票的波动与收益,但同时,机构投资者普遍会遵循分析师释放的信号,对投资个股买进或卖出产生一定的共识,且不同分析师跟进因素会在不同程度上影响机构投资者交易方向的一致性。从被动的分析师跟进产生的影响上,即对个股进行分析的分析师人数会降低机构投资者的羊群效应;而分析师的主动行为所产生的分析师评级及相应的评级报告数量会加剧机构投资者的羊群效应。总体而言,我们的研究发现,分析师跟进对于我国上证A股市场中的机构投资者羊群行为起着重要作用。