自2008年9月财政部宣布下调印花税以来,已有十年的光景。尽管这十年以来印花税再也没有发生过变动,但是市场关于取消印花税的呼声没有中断过。我国资本市场当前正处于历史低迷时期,市场关于取消印花税的呼声日渐高涨。许多人呼吁应该降低或者取消印花税,以此来重启资本市场的信心。通过查阅文献,我们发现历次证券交易印花税的调整,无一不对中国的股市造成了巨大的影响。每当印花税宣布上调时,大盘指数都会应声下跌,而印花税宣布下调时,大盘指数在次日会上涨。这说明证券市场环境与印花税政策有很大的相关性,而印花税的征收对证券市场的影响是积极还是消极的,学界一直没有给出一个统一的结论。部分学者认为调高证券交易印花税可以增加政府税收收入,并且通过“向飞速旋转的轮子上撒一把沙子”去降低不稳定的投机性交易的频率,限制市场的过度波动。而证券交易印花税的反对者认为印花税会减少交易量,增加价格波动,导致价格发现效率低下,从而损害市场质量。我们研究了1997年至2008年间证券交易印花税的7次调整所带来的股票市场质量变化,而衡量市场质量主要指标是市场的波动性和流动性。我们用个股的收益率的标准差作为市场波动性的指标,实证结果表明:不论是在短期还是在长期,证券交易印花税和市场波动均具有显著的正相关关系。即印花税上调,市场波动性增加;印花税下降,市场波动性减少。我们从换手率和Amihud(2002)非流动因子两个角度出发,研究证券交易印花税对市场流动性的影响,实证结果表明:证券交易印花税与市场流动呈显著的负相关关系,即印花税上调,市场流动性减少;印花税下降,市场流动性增加。我们借用了Fama-Mac Beth的相关思想,对每只个股的回归系数求平均,并计算相应的T值,观察回归系数的显著性。我们对印花税和市场短期影响,印花税和市场长期影响,印花税和换手率三个部分进行了稳健性检验。结果表明我们的回归结论具有稳健性。本文的最后,根据中国和成熟市场国家的印花税发展的异同,以及我们的实证结论,我们提出了符合中国国情的政策建议:降低证券交易印花税,提升金融市场竞争力;考虑开征差异性的证券交易印花税;进一步完善市场机制,加强投资者教育。