本文首先对项目决策的两种方法NPV和实物期权进行了介绍。对于NPV法,本文介绍了其国内外的研究现状及存在的问题,并且介绍了其基本原理,传统NPV方法的缺点,并且引入了有关学者对NPV中现金流不确定性的改进。对于实物期权方法,本文介绍了其国内外的研究现状及存在的问题,并且介绍了其基本原理及相关特性,并且介绍了最近的理论与应用上的研究成果。最后指出两种方法在项目评价中的互补作用,同时也指出两者的结合方面存在的问题,本文也正是从这个角度进行研究。在两者结合方面,首先介绍了国外一种在没有选择权时的实物期权NPV方法,这种方法主要分析了对于具有不同的风险特征的项目,在对该种项目进行评价时,应该分别计算其风险折现率,如果按照传统的资本资产定价模型来计算一个总的折现率,将会产生系统性的错误。另外,引入了模糊期权的计算方法。本文将实物期权NPV与模糊期权有机的结合在了一起,形成了一种对于非成熟项目的基于延迟期权的项目模糊评价方法;对于成熟项目所涉及到的折现率问题,因为成熟项目的各个变量相对比较容易进行预测,且它的风险特征与该项目所在企业的风险特征相同或者类似,所以此时用历史数据估计出来的总的折现率可以应用于此成熟项目。本文通过对D-CAPM的改进,首先:加入惩罚因子,用来反映极端值的影响;其次,考虑了上方收益波动的影响。并且通过实证分析说明了改进的正确性和可操作性。基于此形成了一种基于现金流不确定且存在延迟期权的项目评价方法。在考虑多个变量都是不确定变量时,此时定性分析变得更加重要。此时变量的不确定性只能通过定性分析来进行比较判断,最后结合NPV的定量分析,将定性与定量分析相结合,得出了不同的分类结果。