融资活动作为企业的重要活动,为企业生产经营活动提供资金依托,对企业的发展起着至关重要的作用。企业能否保证在不发生重大财务风险的前提下足额地筹集到生产所需资金,这对企业发展至关重要。中国是发展中国家,与发达国家在资本市场方面存在着很大的差距,如金融市场不规范、信息不对称和较大的交易成本等。资本市场环境的不完善导致中国企业的外部融资渠道少而且融资成本偏高,因此融资约束问题成为企业普遍存在的困境。当前企业融资难度总体上升,这在中小企业体现的更为明显。提高企业的融资能力,是企业非常关注的重点难题,也是亟需解决的难题。对于政府部门而言,解决企业融资难和融资贵的问题也是政府部门工作的着重点。良好的政企关系对上市公司融资能力有什么影响?政企关系影响企业融资能力的内在机制是什么?市场环境和产权性质在上述的影响过程中如何发挥自身的调节作用?对这些问题的回答可以使我们对政企关系这个概念了解的更透彻和详细。研究我国上市公司的融资能力以及政企关系对我国上市企业融资能力的影响,具有理论意义和实践意义。该研究可以使企业认识到政企关系的重要性,也可以使企业认识到自身所处地区经济发展水平的重要性,因此企业可以从这两个方面着手解决自身的融资约束问题,即通过构建良好的政企关系来降低其融资约束程度或者通过在市场化程度高的地区建立公司。从国家的角度看,该研究还可以帮助政府部门深刻地理解我国企业的融资约束状况,并可以为政府部门改善资本市场环境和投融资环境提供理论指导。本文在Almeida(2004)模型的基础上,加入政企关系这一代理变量,以2008-2015年沪深两市A股7256个上市公司为研究对象,深入了解政企关系对企业融资状况的影响。本文还考虑了不同地区的市场化程度对政企关系和企业融资约束的调节作用,以及在产权性质不相同的企业政企关系对融资约束的不同影响。研究结论表明:从整体上来看,我国的上市公司都在融资问题上遇到了困境,有良好政企关系公司的现金-现金流敏感性系数较小,表明良好的政企关系能够在一定程度上缓解我国企业的融资困境;企业所在地区的市场化程度也会影响政企关系发挥的积极作用,良好的政企关系在市场化程度高的地区不能够发挥积极的作用,而在市场化程度低的地区能够充分发挥积极的作用;政企关系的积极作用还会因产权性质的不同而有差别,相比于国有上市公司,非国有上市公司建立政企关系的积极作用更明显。本文分为六个部分。第一部分是引言部分。对论文的主要研究内容进行了概述。第二部分是文献综述。主要包括对政企关系、市场化程度和融资约束三个方面的相关文献进行梳理。第三部分是基本理论概述。主要包括三方面的内容,一是相关概念界定,包括政企关系和融资约束的概念;二是政企关系影响融资约束的作用机制和市场化程度对两者关系的调节作用;三是政企关系、市场化程度和融资约束的相关理论基础。第四部分是政企关系、市场化程度与上市公司融资约束的理论分析和假设提出。阐述政企关系与企业融资约束的关系,并在此基础上提出本研究的两点假设。第五部分是对第四部分提出的两个假设进行实证检验。首先介绍样本选择与数据来源,其次选择模型和变量,最后对主测试、进一步分析和稳健性测试实证结果分别进行分析。第六部分为本文的结论和建议。基于上一部分的实证分析,本部分主要总结本文的研究结论并提出相关的建议。本文的主要创新点在于以下两点:第一,本文在进一步研究中,分析了产权性质的调节作用。国有企业和非国有企业存在着很大的差别,可能影响政企关系对融资约束的影响。国有企业本身就存在政治关联,高管政治背景在国有企业对融资约束的缓解作用被产权性质作用抵消;第二,在本文稳健性检验中,把市场化程度按照五个方面细分,从不同的衡量角度反映市场化程度对政企关系与融资约束的调节作用。在本文的稳健性测试中还将中国按发展水平划分为四个地区,分别为东部、中部、西部和东北部。这四个地区可以代表不同的市场化程度,从而可以进一步证实市场化程度的不同调节作用。