在股票价格服从对数正态分布,波动率为常数的假设下,本文对股市建立区制机制转换对数正态模型。本文先对该模型进行理论推导,用极大似然法对其六个参数进行估计并给出贝叶斯估计的初步简略方法思考。实证中对中美两国股市应用该模型刻画,以中国上证综指和美国S&P500指数为代表,考虑了两国在股市平稳期和变动期两区制机制下,股指和股息率的变动情况,指出变动因素对于两国股市的影响结果截然不同。股息率对于股市整体的依赖程度在两国的证券市场也是有所差异。本文接着对我国上市公司分红的结构性问题进行进一步统计性分析描述,指出我国股市相比于其他发达市场,股指高收益率和高波动率并存的现象。本文在分析现金红利派放情况时,通过市盈率、股价现金流比率指出股价过高是导致我国股息率的偏低的重要原因,股息率和股息支付率两者同时偏低的根本原因在于我国上市公司整体盈利能力较弱。这也导致对经济环境依赖程度较高,使得在2008年受美国次贷金融危机影响下,股息发放稳定性普遍不强。股息稳定性的刻画是从历史分红公司占比和连续五年分红公司占比等指标说明我国虽然股息发放稳定性不如发达市场,但已经日趋良好有很大的改善。然后本文从投资者角度以平均持股期限、数量和市值三个指标,使用非参数检验方法Wilcoxon秩和检验对新老投资者在投资高分红公司、分红公司和不分红低分红公司的投资意愿上做统计性检验,指出高水平持续稳定的分红确实可以达到吸引投资者进行价值投资。文章最后简要分析我国证券市场信息系统的发展对投资者选股策略产生一定影响,这进而也影响了价值投资策略在我国股市的推广,文末附加了对中小投资者信息来源和使用情况的问卷调查。