改革开放以来,我国经济高速发展,1992年开始经济体制逐渐由计划经济转为社会主义市场经济,与此同时,会计体系也开始从苏联模式向西方模式转变,近年来更是逐步演进与国际会计准则趋同;随着我国证券资本市场的逐步发展,投资者越来越关注会计信息及其在资本市场中的作用,而盈余作为会计信息中最为重要的内容,更是受到了研究者和实务工作者的广泛关注和使用;并且国内外对会计信息价值的识别重心,已经从简单的汇总信息转入更为细分、精确的子信息内容上。然而目前有关盈余的价值相关性研究,大多集中在汇总信息上,鲜有学者从区分盈余管理方式的角度研究应计盈余和真实业务盈余尤其各自子信息的价值相关性;并且现有的研究大多仅仅局限于价格模型或收益率模型的单一模型研究,研究结论具有一定的片面性。因此,本文拟在以往研究的基础上,基于应计和真实业务两种盈余管理方式,使用1998—2016年中国沪深A股上市公司样本数据,同时使用价格模型和收益率模型,研究和比较盈余及其组成部分的价值相关性,以期为信息使用者提供有价值的研究结果。本文按盈余管理方式将盈余区分为应计盈余和真实盈余管理部分,进一步将应计盈余分解为不可操控和可操控应计盈余部分,将真实盈余分解为不可操控和可操控真实盈余部分,首先通过价格模型和收益率模型回归,证实了应计盈余和真实业务盈余的总信息和子信息都具有价值相关性;其次,通过Wald检验,验证了总应计盈余与总真实盈余之间,不可操控应计和可操控应计盈余之间,不可操控真实和可操控真实盈余之间存在一定的价值相关性差异;再次,使用Vuong检验进一步验证了总应计盈余与总真实盈余之间,应计盈余总信息和子信息之间,真实盈余总信息和子信息之间存在一定的价值相关性差异,同时初步证实了应计盈余和真实盈余的总信息分解为不可操控和可操控部分的子信息后,子信息对于总信息而言具有增量价值相关性;最后,通过对解释变量增量R2和公共部分R2的分解,发现模型中总应计盈余和总真实盈余之间,不可操控和可操控应计盈余之间,不可操控和可操控真实盈余之间的共同解释力度可达到50%以上,说明同时考虑总应计盈余和总真实盈余,不可操控和可操控应计盈余子信息,不可操控和可操控真实盈余子信息时,应计盈余和真实盈余总信息之间及其子信息之间的价值相关性具有促进作用。本文从盈余管理方式视角对盈余进行区分,进一步将应计盈余细分为不可操控和可操控应计盈余,将真实业务盈余细分为不可操控和可操控真实盈余,同时研究和比较了应计盈余和真实业务盈余两种不同盈余管理方式的总信息及其细分子信息的价值相关性,既丰富了盈余价值相关性的现有研究,也有利于会计信息使用者更深入理解盈余信息和资本市场之间的关系,对于投资者、管理层和会计政策制定者均具有一定的现实意义。