基于欧盟碳排放贸易体系的碳金融衍生品定价研究

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准确衍生产品定价是国际碳排放权交易的核心,对稳定和发展碳金融市场有决定性影响。而碳金融标的资产的波动率是衍生产品定价的最重要因素。因此,如何有效地捕捉得到时间序列中的波动性特征成为准确定价的关键所在。尽管经典B-S模型给出了波动率为常数的欧式期权定价公式,解决了众多期权定价的问题。但越来越多的金融数据表明,金融资产的波动性呈现出尖峰厚尾的特征,其波动值是随机变化而非固定的。因此,放松B-S模型对波动率为固定值的假设,找出金融标的资产波动率规律对碳金融衍生产品准备定价有着重大的理论和现实意义。本文对碳排放贸易市场金融衍生资产进行了研究。运用GARCH模型以及风险中性条件下蒙特卡罗模拟法对欧盟碳金融期货期权产品数据进行了实证分析,得出结论:一是在众多GARCH族模型中,GARCH(1,1)模型对碳期货产品的波动率有着很好的描述;二是通过期权期货产品模拟定价与真实价格的对比发现,用风险中性方法对欧盟碳金融衍生产品市场定价效率很高。最后,本文联系我国实际,对我国建立和发展自己的碳金融市场以增强我国在国际碳金融市场中的定价能力以及本文的不足和未来研究方向做了分析和展望。
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