随着2015年供给侧结构性改革的推行,我国企业债务总量偏高、增速明显的情况对国家经济运行的不利影响日益受到重视,作为债务高企代表的国有企业去杠杆任务势在必行。同年国务院发布了国有企业混合所有制改革的意见,推广政府社会资本合作(PPP)模式,促进投资主体多元化。在这两道政策的推行中,股权融资成为可行手段。本文以中国电建在国企混改、去杠杆背景下的定向增发活动为研究对象,在前人学者的理论和研究进行梳理总结的基础上,通过财务指标数据将定向增发的绩效进行定量化分析,总体上分为理论研究和案例研究两大方面的内容。理论研究方面包括文献综述、理论基础、政策分析三个方面,首先整理并评述了定向增发的融资优势、公告效应、绩效分析等方面的相关文献,其次将最优资本结构假说、信息不对称理论、公告效应理论、代理成本理论和监督效应理论等理论与相关的财务指标相联系,最后分析了我国去杠杆与国企混合所有制改革的政策出台动因及意义。在案例分析中,首先简要介绍了中国电建的基本情况并对公司实施定向增发的过程、动因、股权变动、募集资金使用情况进行梳理和分析,通过图表内容进行直观的反应。其次,对中国电建定向增发的财务效应从短期和长期两个方面进行了分析,分别采取了事件研究法和财务指标分析的方法,同时通过EVA经济增加值分析定向增发对公司综合绩效的影响。通过以上分析,本文得出以下结论:(1)中国电建以定向增发的方式募集所需资金,降低了企业的资产负债比率,起到了降杠杆的作用,但是对企业长期绩效表现没有产生明显的影响;(2)中国电建以项目融资为目的的定向增发在短期内没有产生正向的市场反应,短期内没有提升企业价值;(3)定向增发使得实施当期短期内的净资产收益率和EVA均受到负面影响,但是从规避财务风险的角度出发,股权融资是相较于债权融资更优的选择;(4)从控制杠杆的有效性来看,中国电建定向增发前期确实使得其本身的杠杆率有所下降,但是后续又略有回升。研究案例得到的启示主要有以下几点:(1)去杠杆与否关系到国家战略需要与企业个体需求之间的矛盾,从大局上来说,国有企业应当服从国家战略做到“稳杠杆”,而国家也可以通过提高相对值指标的考核比重来起到督促作用;(2)定向增发作为国企混合所有制改革中引进长期机构投资者的手段,可以强化所有者的监督动机,但要使得外部资本提高参与管理的积极性,还应当使其拥有更多的话语权;(3)通过股权融资方式降低企业杠杆有利于企业偿债能力的提高,但项目融资型定向增发对企业的长期绩效表现影响不大;(4)定向增发后企业的长期财务表现应当受到关注。