我国证券公司是在经济体制改革的大浪潮下应运而生并不断壮大发展起来的,带有其独特的时代特征。自1987年第一家证券公司诞生至今,我国证券行业共经历了“银证分离”、“增资扩股”、“综合治理”和“一参一控”四次并购浪潮。发展初期由于监管制度不完善、相关法律不健全,证券公司之间的并购大多由政府指导进行,而随着改革开放政策的深化,外资证券公司进入我国证券市场,证券行业竞争压力不断加大,为了提高竞争能力,出于自身发展需要的考量,我国证券公司间的并购重组由政府导向逐渐转向市场化。近年来,我国证券公司之间的并购实施案例更是层出不穷,2014年7月25日,申银万国与宏源证券公告重组方案,实施整一年的合并案付诸现实,中国证券行业迄今为止最大的市场化并购案终于尘埃落定。这两家“老字号”券商合并后,从各项财务指标及行业排名情况来看,名列行业前五大券商毫无悬念。相对于合并前期并购方案的形成以及合并过程中并购方案的实施情况来说,合并的协同效应能否有效地为存续公司创造价值,对于并购行为成败的影响更为重要,本文结合并购的协同效应理论,主要从经营、财务、管理及无形资产四个方面对申银万国并购宏源证券带来的协同效应进行了详细的分析：经营协同方面,存续公司通过继承全部业务和分支机构,有利于优势资源互补,优化业务结构,从而提高盈利能力及核心竞争力,实现业务协同；财务协同方面,通过强强联合,存续公司各项财务指标及行业排名都跻身行业第一梯队,资本结构得以优化,融资渠道进一步拓宽,有效地提高了存续公司的抗风险能力、降低了融资成本、形成资源的优化配置；管理协同方面,并购后,存续公司一方面可以借鉴申银万国优秀的传统管理经验,同时也可以援引宏源证券的创新能力进行管理制度的创新,并衍生出新的管理资源,从而提高整体的管理水平；无形资产协同方面,并购主要在研发能力、品牌效应和客户资源方面形成优势互补,实现并购价值。然而,企业并购是否真正形成了协同效应,还需要参考后续整合情况,这也对存续企业后续的经营管理、财务管理及人力资源管理等方面也提出了更高的要求。