波动率是经济和金融研究中的重要方面，在投资组合选择、资产定价和风险管理工作中都是非常重要的变量。我国股票市场的发展时间不长，其波动率和风险都大大高于国外成熟市场，不利于股市持续健康发展。对此，监管当局试图引入机构投资者来平抑股市波动，自2001年第一只开放式证券投资基金“华安创新”推出以来，经过近七年的发展，开放式基金从数量和资产规模上都有了大规模的增长，在证券市场中的地位日益提高，发挥着越来越重要的作用。　　 为了客观评价开放式基金对我国股市波动性的影响，在发展和完善我国证券市场的过程中，发挥机构投资者的积极作用，本文利用时间序列模型对中国股市自1997年1月2日至2007年12月28日的波动性状况分阶段加以分析、比较，通过对不同时期股市波动性特征的实证研究来评价开放式基金对中国股市波动性的影响，以及开放式基金是否达到了保护投资者、确保市场完整和降低系统风险等监管目标，并据此提出政策建议。　　 本文将样本数据划分为三个阶段：第一个时间段为1997年1月2日至2001年12月31日，为开放式基金尚未进入股市运作阶段；第二个时间段为2002年1月4日至2005年12月30日，为开放式基金推出后的熊市时期；第三个时间段为2006年1月4日至2007年12月28日，为开放式基金推出后的牛市时期。对于三个子时期和全样本时期的上证综指和深证成指，实证分析其每个工作日的收益率走势图、基本统计量，利用GARCH模型和EGARCH模型计算其条件方差及基本统计量，并对模型进行参数估计。　　 实证结果表明：中国A股股市存在明显的ARCH效应，并且在开放式基金推出后，股市整体波动性水平下降，波动性特征发生变化，说明开放式基金的推出有助于稳定股市、降低股市的波动性，也改变了开放式基金未推出时期股市收益率方差不平稳走势，使股市的波动性更具记忆性，同时，中国股市波动性存在明显的“杠杆效应”。因此，大规模发展开放式基金，对于完善市场投资人结构、提升资源利用效率、保护中小投资者、确保市场完整、降低系统风险和促进市场发展和成熟具重要意义。