面对市场经济的发展和全球经济一体化进程的推进，并购日益成为企业优化资源配置、寻求战略发展的重要手段。而这其中并购定价又往往起着决定性的作用。很多人认为并购定价是一项艺术而对其科学性认识不足，尤其当主并企业定价不当而导致收益不大，甚至为负时，就陷入了赢者的诅咒之中，这非常值得理论与实践的深思。因此，系统科学的研究并购定价意义重大。 在以往的并购定价分析中，研究企业价值评估者众多，而对评估后并购双方如何博弈、如何谈判进而达到双赢甚至多赢的过程研究甚少，甚至忽视上述关键环节使最终“定价”成为不知结果的“黑箱”。本文主要分析了实物期权在并购估价中的作用，并进而建立了基于并购参与方出价行为策略的博弈定价模型。本文首先从并购的目标企业价值评估入手，运用实物期权的思想，给出了并购的实物期权估价模型。然后通过对并购参与方出价策略行为的研究，从合作博弈理论的全新角度出发，建立了最终的博弈定价模型。在目标企业的博弈定价中，协议收购定价是最基本和常见的方式，因而建立了讨价还价博弈模型，重点深入研究了其纳什均衡解。同时，本文也从多人竞价博弈入手，分析了竞拍者价值联动条件下拍卖企业的最大化拍卖收益问题，并针对目标企业的拍卖规则，研究了无预算约束的主并竞价企业价值联动时的最优出价策略，得出了均衡策略解。最后，鉴于2008年全球粮食警戒的现状，回顾了中国“并购元年”(2002年)粮食加工行业发生的一起并购案例，并从实物期权和博弈的角度实证的分析了其中的并购定价问题，以希望能有所启迪。