在国际上,金融自由化的浪潮由上世纪70年代掀起,在80年代被许多国家效仿,成为一种世界性的潮流。利率市场化是这些国家金融自由化改革的重要组成部分,它是更有效的配置资源的方式。利率市场化是一项国内金融体制改革的过程,是政府或者货币当局逐步放松或放弃对利率的直接控制或限制,让资金市场供求关系决定利率水平的利率决定机制的变迁过程,这就内在地要求货币当局选择合适的央行基准利率。 根椐国际经验,利率市场化以后一般会出现实际利率上涨,从而可能导致银行体系和宏观经济的不稳定。鉴于利率市场化以后可能出现的金融风险和市场化利率体系下货币当局宏观调控的需要,选择适当的央行基准利率是全面利率市场化之前的重要一步。本文正是在这样的背景下,结合发达市场经济国家的经验,对我国各种货币市场利率(主要是银行间同业拆借利率、银行间债券回购利率、银行间债券现券交易利率、再贴现率等)进行了一系列的比较分析,试图确定当前最合适我国国情的央行基准利率。 本文共分四部分: 导言部分简要介绍了本文的研究背景与国内外本领域的研究现状,以及本文的研究方法、逻辑思路和文章结构。 第一章 首先对央行基准利率的概念做了界定,并与市场基准利率进行了比较分析;结合央行基准利率的功能,借鉴其他国家选择央行基准利率的经验,总结归纳了央行基准利率选择的一般原则。 第二章首先对我国政策实践中的央行基准利率做了介绍,分析指出在我国利率体系日益市场化的形势下,原有的央行基准利率的诸多缺陷;然后对我国现有的各种货币市场利率进行逐一分析,认为现在同业拆借利率和债券回购利率是可供选择的央行基准利率;然后,分别从市场主体结构、市场交易量、市场工具结构、市场期限结构、与其他利率相关性、与货币供应量相关性、与宏观经济指标相关性、可控性方面主要对同业拆借市场利率和债券回购利率进行了具体的比较研究。 第三章是本文的结论部分。本文认为,当前我国宜选择银行间债券回购利率作为央行基准利率,并分别从完善货币政策的利率传导机制和优化回购市场制度方面就如何完善银行间债券回购利率、更好发挥央行基准利率作用做了进一步的分析和探讨。